传媒行业：硬件推动VRAR行业变革，Metaverse展望未来-20210521-东北证券-39页_2mb
报告摘要
VR/AR行业变革与Metaverse展望
核心内容
随着VR/AR技术的不断进步，行业正经历快速变革。Oculus Quest 2的发布标志着消费级VR产品进入爆发期，其高性价比和良好体验使其迅速占领市场，成为Steam平台上使用比例最高的VR头显。Metaverse作为未来虚拟世界的代表，正成为各大科技公司的战略布局重点，其发展将推动VR/AR行业的进一步繁荣。
主要观点
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VR硬件发展迅猛：
- Oculus Quest 2的推出带来了VR市场的爆发，成为消费级爆款。
- 2020年全球VR头显出货量同比增长近100%，预计2024年VR一体机将成为主流设备。
- VR头显和一体机在性能和体验上持续提升，尤其在5G和云计算的推动下，用户沉浸感显著增强。
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AR市场潜力巨大：
- AR眼镜主要应用于工业和企业场景，谷歌、微软等大厂已布局，预计1-2年内将推出消费级产品。
- AR内容主要集中在手游端，如《Ingress》和《Pokemon Go》的成功为AR发展提供了参考。
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内容生态持续丰富：
- VR内容在游戏、教育、文旅、医疗等领域持续增长，Steam和Oculus Quest平台上的应用数量显著提升。
- 游戏作为VR内容的主要载体，爆款产品如《半条命：Alyx》极大推动了VR硬件的销售。
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Metaverse的未来展望：
- Metaverse作为虚拟世界的集合体，具有巨大的想象空间，主要发展方向包括沙盒类游戏、高开放度MMO及VR社区。
- 技术进步和内容生态的构建将推动Metaverse成为主流娱乐方式之一。
关键信息
- Oculus Quest 2：销量迅速突破100万，成为Steam平台使用比例最高的VR头显，占比高达24.25%。
- Steam平台：截至2021年3月，VR应用数量达5711个，增长比例为14.6%。
- Oculus Quest平台：截至2021年3月，应用数量达258个，增长比例为38.7%。
- Metaverse：微软、腾讯、字节等大厂已开始布局，未来有望成为主流娱乐方式。
- 投资建议：重点关注具备强内容生态和制作能力的公司，如美股中的Roblox和Facebook，港股中的腾讯控股，A股中的完美世界、三七互娱、吉比特、宝通科技等。
行业数据
- 成分股数量：176只
- 总市值：12308亿元
- 流通市值：8819亿元
- 市盈率：155.25倍
- 市净率：2.64倍
- 成分股总营收：949亿元
- 成分股总净利润：56亿元
- 资产负债率：222.46%
重点公司主要财务数据
| 重点公司 | 现价 | 2020A EPS | 2021E EPS | 2022E EPS | 2020A PE | 2021E PE | 2022E PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 完美世界 | 22.60 | 0.80 | 1.20 | 1.50 | 28.25 | 18.83 | 15.07 | 买入 |
风险提示
- VR、AR技术迭代不及预期
- 版号风险
- 政策风险
图表目录
- 图1：2016-2022E全球VR头显出货量（万台）
- 图2：2016-2022E全球AR眼镜出货量（万台）
- 图3：2020Q4市场主流VR头显销售量对比
- 图4：不同类型VR产品2020E及2024E出货量预测（百万台）
- 图5：虚拟现实沉浸体验产业发展阶段
- 图6：谷歌Google Glass Enterprise Edition 2
- 图7：微软HoloLens 2
- 图8：市场主流VR头显产品线发展及迭代史
- 图9：市场主流VR一体机产品线发展及迭代史
- 图10：Steam上各品牌VR设备占比变化（2019年10月-2021年3月）
- 图11：2021年3月Steam上各品牌VR设备占比
- 图12：VR市场商业模式
- 图13：VIVEPORT会员订阅宣传
- 图14：VR软件生态
- 图15：2017-2020不同主机销售量
- 图16：CES2020公布PS4相关销售数据
- 图17：2017.2-2019.12PSVR销量变化
- 图18：不同平台VR内容数量对比（截至2020.12）
- 图19：Steam VR硬件栏目推荐首页
- 图20：2019.5-2020.12Quest平台内容增长数量
- 图21：2019.6-2020.9Quest平台累计收入
- 图22：Quest平台上不同收入量级的游戏分布
- 图23：《Ingress》游戏画面
- 图24：《Pokemon Go》上市3年收入对比
- 图25：2021年中国VR各细分市场预计占比
- 图26：Quest平台不同内容占比
- 图27：Steam平台VR内容应用数量
- 图28：Oculus VR平台内容应用数量
- 图29：Steam平台VR头显占比
- 图30：2020年Steam平台VR游戏销量榜
- 图31：《塞尔达传说：荒野之息》VRmod截图
- 图32：VRMMO游戏《Zenith》游戏截图
- 图33：《逃离失落金字塔》经验分享
- 图34：VR在C端和B端的应用领域
- 图35：中国VR市场企业IT支出规模预测
- 图36：2019年中国VR市场各行业占比
表格目录
- 表1：主流VR/AR产品区别
- 表2：不同级别沉浸体验对技术能力的需求
- 表3：国内外市场主要AR眼镜（部分）
- 表4：2020-2021 AR眼镜相关投资及并购事件（截至2021年4月）
- 表5：市场主流VR头显产品性能对比
- 表6：市场主流VR一体机产品性能对比
- 表7：国产VR游戏厂商及相关产品
- 表8：同质化代币与非同质化代币比较
- 表9：Roblox发展历程
结论
VR/AR行业正处于快速发展的关键阶段，硬件和内容生态的双重驱动使得行业充满活力。Metaverse作为未来虚拟世界的重要方向，将为VR/AR行业带来新的增长点。投资建议关注具有强内容生态和制作能力的公司，同时需注意技术迭代和政策风险。
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