硬件推动VRAR行业变革，Metaverse展望未来-东北证券-2021.05.21-39页_2mb

VR/AR行业及Metaverse展望总结

核心内容

VR/AR行业正处于快速发展的阶段，硬件性能提升、内容生态逐步完善、用户渗透率提高，为行业带来新的增长机遇。Metaverse作为未来虚拟现实的重要发展方向，受到众多科技巨头的重视，正逐步从概念走向现实。

主要观点

• VR产品进入爆发期：2020年Oculus Quest 2发布后，以极高的性价比和良好的用户体验迅速占领市场，成为Steam平台上使用比例最高的VR头显，占比高达24.25%。
• 硬件与内容协同推动发展：VR/AR内容与硬件是螺旋推进的关系，爆款产品推动终端渗透率提升，而终端普及又促进更多内容生态的形成。
• Metaverse概念崛起：Metaverse具备巨大的想象空间，主要发展方向包括沙盒类游戏、高开放度MMO及VR社区。微软、腾讯、字节等大厂已在该领域进行布局。
• AR眼镜逐步进入消费市场：谷歌、微软等大厂已推出企业级AR眼镜，预计1-2年内将有消费级AR产品问世，推动AR内容发展。
• VR内容生态丰富：Steam和Oculus Quest平台的VR应用数量显著增长，游戏占据主导地位，同时在教育、医疗、文旅等商用领域有广泛应用前景。

关键信息

• VR市场增长：2020年全球VR头显出货量达到670万台，同比增长近100%。预计2024年VR一体机将成为市场主流设备。
• AR市场发展：目前AR主要应用于工业及企业场景，消费级产品尚在开发中。谷歌、微软等已布局AR眼镜领域。
• 内容生态构建：Steam和Oculus平台内容持续增长，Quest平台在2020年12月总收入达到1.5亿美元，成为重要的内容平台。
• Metaverse的三大方向：沙盒类游戏、高开放度MMO、VR社区。目前已有Roblox、Facebook、腾讯等公司布局。
• 投资建议：具有强内容生态和制作能力的公司具备长期价值，推荐关注Roblox、Facebook、腾讯控股、完美世界、三七互娱、吉比特、宝通科技等。

行业数据

风险提示

• VR、AR技术迭代不及预期
• 版号风险
• 政策风险

重点公司主要财务数据

投资建议

• 美股：Roblox、Facebook（Oculus）
• 港股：腾讯控股
• A股：完美世界、三七互娱、吉比特、宝通科技

Metaverse发展

• 技术进步：5G、云渲染、高分辨率等技术推动行业发展，提升沉浸感。
• NFT应用：NFT为虚拟物品提供确权，推动虚拟产品交易。
• 虚拟空间占比：随着虚拟活动增加，虚拟现实边界逐渐模糊，Metaverse发展面临挑战。

VR游戏发展

• 爆款推动增长：《半条命：Alyx》推动VR头显销量，Steam VR使用率从1.10%提升至1.91%。
• 内容多样化：VR游戏品类逐渐丰富，包括动作、射击、音乐、RPG等。
• 商业化潜力：VR在教育、医疗、文旅等B端领域有广泛的应用，预计未来将实现高速发展。

AR内容发展

• 受产品生态限制：AR内容目前主要应用于手游端，如《Ingress》、《宝可梦：Go》。
• 未来展望：随着消费级AR眼镜的推出，AR内容生态将更加丰富。

VR/AR产品对比

Metaverse相关公司

• Roblox：Metaverse第一股，具备强大的内容生态。
• Facebook（Oculus）：新一代旗舰级VR平台，内容生态持续丰富。
• 腾讯：在国内VR泛娱乐领域投资布局最广。
• 完美世界、三七互娱、吉比特、宝通科技：A股中具备内容制作能力的公司。

总结

VR/AR行业在硬件性能提升、内容生态丰富、用户渗透率提高的多重推动下，正迎来爆发期。Metaverse作为虚拟现实的未来方向，受到各大科技巨头的重视，其发展仍需时间，但前景广阔。投资建议聚焦于具备强内容生态和制作能力的公司，关注Roblox、Facebook、腾讯控股等。行业风险包括技术迭代不及预期、版号限制及政策变化。