20221028-西南证券-今世缘-603369.SH-百亿征程路径清晰_增长势能持续增强_4页_938kb

今世缘公司2022年三季报及未来展望总结

核心内容

公司于2022年发布三季报，前三季度实现营业总收入65.2亿元，同比增长22.2%，归母净利润20.8亿元，同比增长22.5%。其中第三季度营收18.7亿元，同比增长26.2%，归母净利润4.6亿元，同比增长27.3%。业绩表现与预告一致，显示出良好的增长态势。

主要观点

• 产品结构优化：特A+类、特A类、A类、B类、C类+D类+其他类分别实现营收43.4亿元（+22.7%）、17.1亿元（+25.1%）、2.6亿元（+13.5%）、1.2亿元（+5.7%）、0.73亿元（-2.5%），产品结构持续优化。
• 区域发展均衡：淮安、南京、苏南、苏中、盐城、淮海等区域营收分别增长23.6%、23.2%、18.1%、31.1%、14.2%、28.8%，省内市场持续夯实，苏中、苏南等薄弱市场品牌氛围显著提升。
• 毛利率提升：主营业务毛利率提升1.7个百分点至74.5%，主要得益于V系攻坚、开系提升及D20布局，特A级及以上产品占比增加。
• 费用投放策略：销售费用率提升1.8个百分点至14.3%，管理费用率保持平稳，整体费用率下降1.6个百分点至16.6%，净利率稳中略增至31.9%。
• 百亿营收目标明确：公司发布2023年度营销计划，聚焦国缘品牌、清雅酱香品类、中高端单品突破及全国化营销模式，路径清晰，增长势能充足。
• 股权激励落地：新版股权激励计划目标更高、行权价格更高，体现公司对未来发展的信心，管理层与股东利益一致，长期发展动力强劲。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为2.00元、2.68元、3.43元，对应PE分别为19倍、14倍、11倍，公司持续受益次高端扩容红利。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好公司长期增长能力。

关键信息

财务数据概览

业绩和估值指标

风险提示

• 经济大幅下滑风险
• 新冠疫情反复风险

未来展望

公司正积极布局次高端市场，国缘V系列与国缘开系精准卡位，顺应商务消费和宴席消费升级趋势。同时，通过优化产品结构和区域布局，公司增长势能持续增强，长期成长动力充足。2023年有望实现百亿营收目标，业绩弹性值得期待。