20241101-华安证券-今世缘-603369.SH-今世缘2024Q3点评_增长势能延续_4页_349kb

今世缘2024Q3业绩总结

2024年第三季度，今世缘营业收入达2637亿元，同比增长1011%，归母净利润624亿元，同比增幅达661%；扣非归母净利润628亿元，同比增长733%。2024年前三季度，公司营业收入和净利润也分别实现1885%和1708%的同比增长。

收入分析：增长持续

• 24Q3中，特A+/特A类产品营收分别增长117%和96%，百元以上产品营收占比达93.64%，同比提升0.72个百分点。
• 区域方面，省外营收增长显著，同比增长230%，省内各区域增速领先，渠道下沉与精细化管理是主要动力。

利润分析：费用投入增加

• 毛利率同比下降0.51个百分点至75.59%，可能与部分费用调整有关。销售费用率下降3.90个百分点，管理费用率小幅上升0.05个百分点，毛销差降低1.23个百分点，反映了公司对广告和营销投入的加强。

投资建议：维持“买入”评级

• 公司省内仍有增长空间，产品竞争优势明显，展现了持续盈利能力。2024-2026年公司预计实现年均17.0-12.6%的营收增长率，净利润增长率则为16.1-13.1%。
• 当前股价对应PE分别为15、14、12倍，维持“买入”建议。主要风险包括行业景气度恢复不及预期、竞争加剧及食品安全事件等问题。