20241103-财通证券-科达利-002850.SZ-Q3盈利能力持续稳健_全球化布局再进一步_3页_443kb

科达利公司2024年三季度业绩及全球布局更新

核心观点
科达利（002850）于2024年前三季度实现营收同比+11%，净利润同比+28%，盈利能力保持稳健。公司全球化布局持续推进，东南亚产能扩张及机器人业务布局成为未来成长驱动力，维持“增持”评级。

财务表现与盈利能力

• 前三季度业绩：营收8592亿元，净利润1016亿元，扣非净利润985亿元，均实现同比增长。
• 单季数据：Q3营收同比增长10%，环比增长7%，净利润同比环比双升，扣非净利润环比增长7%。
• 利润率：2024年前三季度净利率同比上升143个百分点至11.8%，毛利率同比下降0.14个百分点至23.19%，但Q3净利率环比提升0.17个百分点表明公司通过降本增效有效应对价格压力。

战略布局与增长动力

1. 全球化扩展：
   • 欧洲基地（瑞典、匈牙利、德国）投产及新增产能投入，积极推进东南亚马来西亚工厂建设，配套区域客户，提升供应链韧性。
2. 产品多元化：
   • 与盟立、盟英合资布局谐波减速器，切入机器人领域，预期2025年实现批量销售，打开第二成长曲线。
   • 当前正加速设备采购与样品验证，产能释放有望推动收入及盈利结构升级。

投资建议与风险

• 目标估值：预计2024-2026年营收及净利润年增速均超18%，对应PE从19倍降至14倍，维持“增持”评级。
• 关注风险：原材料价格波动、客户集中度高、海外市场政策风险。

财务数据摘要

• 毛利率：前三季度23.19%，Q3降至23.42%，利润率仍处于行业高位。
• ROE：2022年15.7%，预期2026年达13.7%，资产回报率稳中有升。

结论：科达利在维持电池结构件业务优势的同时，通过全球化产能扩张和机器人业务突破，中长期成长逻辑仍被看好。