20250826-天风证券-科达利-002850.SZ-结构件出海加速_人形机器人产品_客户准备充分_3页_749kb

总结：科达利半年报点评

公司概况

科达利是一家在电力设备/电池行业运营的公司，证券研究报告维持“买入”评级。当前股价为137.9元。公司近期发布2025年中报，展示了其在结构件业务出海和机器人业务方面的进展。

核心业绩数据

2025年上半年，公司实现收入66亿元，同比增长22%，归母净利润7.7亿元，同比增长19%，扣非净利润7.2亿元，同比增长15%。2025年第二季度，收入36亿元，同比增长23%，环比增长20%，但归母净利润3.82亿元，同比增长13%，环比下滑1.4%，扣非净利润3.67亿元，同比增长10%，环比增长4%。季度利润环比下滑主要由研发费用增加（同比增0.5亿元）和信用减值损失增加（-0.5亿元）所致。

公司展望与增长驱动

公司正加速结构件业务出海，通过自有资金在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目，以提升产能和本地化配套能力。同时，人形机器人产品发展良好，子公司科盟展示了多款核心传动新品，并已进入多家客户合作测试阶段。产品线布局和技术标准体系准备充分，对切入高端客户供应链信心充足。

盈利预测调整

报告下调了2025-2026年归属于母公司净利润预测至17.5亿元和21.2亿元（原预期18.8亿元和23.5亿元），原因是低估研发费用和减值影响。同时，预计2027年归母净利润25.6亿元，维持“买入”评级，考虑当前估值和未来发展前景。

风险提示

需关注电动车销量不及预期、储能需求不足、价格下降超预期以及人形机器人发展慢于预期等风险。

估值与财务指标

当前市盈率约为31.41倍，预计未来随业务扩展逐步下降。基本面显示营业收入和净利润预计持续增长，毛利和净利率稳定在24%左右。