20210630-太平洋-明微电子-688699.SH-驱动IC厚积薄发_电源管理空间广阔_5页_939kb

明微电子（688699）总结

核心内容

明微电子是一家专注于半导体与半导体生产设备领域的公司，主要业务涉及驱动IC和电源管理IC的研发与生产。公司近期发布2021年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润为27,000万元到30,000万元，同比增长832.38%到935.98%，展现出强劲的增长势头。

主要观点

• 驱动IC业务：公司作为LED显示屏行业的“卖水人”，受益于下游市场（如miniLED）的高速增长。集邦咨询数据显示，2021年LED显示屏市场产值有望升至62.7亿美元，年增13.5%。而miniLED市场预计2020至2026年将实现50%的年复合增速。

• 半导体行业周期：2021年是十年一遇的半导体超级周期，明微电子通过8寸工艺向12寸工艺升级和前瞻性布局封测基地，显著提升了产能保障能力，增强了市场竞争力。

• 电源管理IC业务：公司是国内较早从事电源管理IC（PMIC）开发的设计公司，产品涵盖AC-DC、DC-DC、LDO等，具有十余年技术积累。随着AIoT、智能家居、智能照明等新兴市场的快速发展，公司有望在国产替代趋势中受益。预计到2026年，全球电源管理芯片市场规模将达到570亿美元，中国将达675亿元。

• 盈利预测：公司预计2021-2023年实现归母净利润分别为8.54亿元、10.43亿元、12.71亿元，当前市值对应PE分别为24.84倍、20.34倍、16.69倍。根据市场同类公司估值，给予明微电子2021年50倍PE，对应目标市值427亿元，维持买入评级。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

预测指标

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 线性驱动渗透率提升不及预期
3. 行业竞争格局恶化
4. 市场拓展不及预期
5. 晶圆产能受限

投资评级说明

行业评级

• 看好：未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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