20220731-天风证券-公用事业行业研究周报_山西新能源低电价是否会普遍存在__14页_1mb

公用事业行业研究报告总结

核心内容

本报告主要探讨了新能源参与电力现货市场交易的现状、难点及影响因素，并提出了相应的投资建议。

新能源参与电力现货市场的驱动因素

• 消纳机制：我国可再生能源消纳采用保障性收购与市场化交易两种方式，其中市场化交易电量由市场决定。
• 国家政策推动：2021年4月，国家发改委、国家能源局首次明确新能源参与现货市场交易，推动新能源项目10%的预计当期电量通过市场化交易竞争上网。
• 现货市场优势：现货市场通过价格信号优化发用电行为，电价随供需波动，新能源在低谷时段可发挥边际成本低的优势。

新能源参与现货市场的难点

• 功率预测难度大：新能源出力具有间歇性和波动性，导致预测准确率不足，影响收益。
• 出力与负荷不匹配：新能源出力曲线难以与用户用电曲线匹配，导致电价较低，全年结算均价低于煤电。
• 偏差考核：实际出力与预测偏差超过50%的部分将面临考核，影响企业收益。

各省电力供需差异对现货市场的影响

• 新能源装机比例高：山东、山西和甘肃的新能源装机占比较高，分别为34.29%、32.35%和49.47%，对现货结算价格形成压制。
• 电力供需不均：广东、山东、浙江和福建电力缺口较大，而山西、四川和甘肃存在电力盈余。
• 现货价格波动：山西日前结算价格波动较大，最大折价幅度达41.8%，而山东波动较小，平均折价幅度为6.6%。

主要观点

• 新能源参与电力现货市场是促进其消纳的重要手段，但面临功率预测不准确、出力与负荷不匹配等挑战。
• 山西作为全国首个实现新能源连续参与现货市场的省份，其现货结算价格波动较大，反映出新能源高占比对价格的压制作用。
• 山东因新能源参与方式不同，现货价格波动较小，显示出其市场机制相对成熟。
• 未来随着现货市场机制完善及辅助服务市场发展，新能源的适应性将增强，绿色电力的环境价值将得到体现。

关键信息

投资建议

• 火电：关注优质资产标的【华电国际】【华能国际】【国电电力】。
• 水电：关注【华能水电】【长江电力】。
• 新能源运营商：预期下半年现金流改善，建议关注【三峡能源】【龙源电力】【金开新能】。
• 新能源预测及虚拟电厂：关注【国能日新】。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 用电需求不及预期
• 电价下调风险
• 行业竞争加剧
• 来水情况不及预期
• 煤价波动风险

行业走势图

相关报告

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2. 《公用事业-行业研究周报：公用事业国企改革第四篇：华电集团资产梳理》2022-07-19
3. 《公用事业-行业研究周报：公用事业—水电基本面改善，板块内低估值标的梳理》2022-07-11

行业重点数据跟踪

• 煤价：秦皇岛Q5500动力煤价格为1145元/吨，同比上涨21.5%。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存为556万吨，同比增加44.8%。

行业历史估值

• 电力行业历史估值与燃气行业历史估值图见图19和图20。

上周行情回顾

• 上周电力、燃气行业涨跌幅分别为53.91%和6.84%，部分个股表现亮眼，也有部分个股出现大幅下跌。

行业动态

• 中电联：2022年1-6月全国电力市场交易电量同比增长45.8%。
• 国家发改委：清理规范非电网直供电环节不合理加价。
• 国家能源局：截至6月，全国建成全球最大规模充电基础设施。
• 生态环境部：上半年完成20个煤矿项目环评审批。
• 国家能源局：2022年上半年新增光伏并网容量30.88GW。

重点公司公告

• 经营数据：华能国际、中国电力、伟明环保、大唐发电等公司发布上半年业绩数据。
• 发行债券：龙源电力、中国电力、深圳燃气、伟明环保、大唐发电等公司发行债券。
• 项目进展：粤电力A获得项目核准，第二套机组试运成功。
• 股权变动：晶科科技完成股份回购，三峡水利遭减持。
• 股权激励：申能股份实施股权激励计划。
• 公司票据：华能国际发行中期票据。
• 资产重组：新奥股份完成资产重组。
• 发行股票：上海电力完成非公开发行A股股票。
• 其他：高能环境高管增持，江苏新能董事长退休。

投资评级

作者

• 郭丽丽，分析师
• SAC执业证书编号：S1110520030001
• guolili@tfzq.com

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