20260322-国金证券-公用事业行业研究_发用电量高增仍将持续_辽宁核电机制电价落地_8页_1mb

公用事业与环保组研究报告总结

核心观点

• 辽宁核电机制电价落地：辽宁省发改委发布通知，明确核电机组参与电力市场化交易的机制电量和机制电价，红沿河1-6号机组平均机制电价为0.3798元/千瓦时，有助于稳定核电企业业绩预期，推动核电回归公用事业化轨道。
• 期待更多省份跟进：机制电价政策的落地对核电行业具有积极意义，未来或有更多省份推出类似政策，进一步提升核电行业稳定性。
• 用电量与发电量高增趋势延续：1-2月全社会用电量同比增长6.1%，火电发电量同比增长3.3%，预计该趋势可延续至6月，重点关注煤电发电量和电煤用量的超预期。

主要观点与关键信息

一、用电量增长显著

• 全社会用电量：1-2月达1.65万亿千瓦时，同比增长6.1%，去年同期仅增长1.3%。
• 二产用电量：同比增长6.3%，占用电量增量的65%，其中高技术及装备制造业用电量增长10.6%。
• 三产用电量：同比增长8.3%，其中充换电服务业增长55.1%，互联网数据服务业增长46.2%。
• 一产与居民用电：分别增长7.4%和2.7%，受气温偏暖影响，居民用电增长较弱。

二、发电量结构变化

• 全国规上发电量：1-2月达1.57万亿千瓦时，同比增长4.1%。
• 火电发电量：同比增长3.3%，去年同期为下降5.8%，显示火电在低基数下显著改善。
• 水电发电量：同比增长6.8%，增速提升2.3个百分点。
• 风电与光伏：分别增长5.3%和9.9%，增速较去年同期明显放缓。
• 核电发电量：同比增长0.8%，增速下降6.9个百分点。

三、辽宁核电机制电价政策解析

• 机制电量规模：每日21小时时段的80%上网电量纳入机制，估算纳入机制利用小时数为5387小时。
• 机制电价水平：按照国家现行核电上网电价执行，红沿河1-4号机组电价为0.3823元/千瓦时，5-6号为0.3749元/千瓦时，平均机制电价为0.3798元/千瓦时。
• 差价结算机制：市场交易均价与机制电价之间的差额由电网企业进行结算，费用暂纳入系统运行费，由工商业用户分摊。
• 动态调整机制：机制电价将根据燃料成本变化、现货价格浮动等因素进行调整。
• 保障措施：机制电量不参与中长期交易，不计入发电侧容量补偿机制，避免不合理费用分摊。

相关标的

风险提示

• 煤价波动：煤价超预期波动可能影响火电企业利润。
• 绿电装机及消纳：绿电装机及消纳情况不及预期可能对核电市场产生冲击。
• 电力体制改革政策：政策出台进度不及预期可能影响行业稳定性。

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