> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业与环保组研究报告总结 ## 核心观点 - **辽宁核电机制电价落地**：辽宁省发改委发布通知，明确核电机组参与电力市场化交易的机制电量和机制电价，红沿河1-6号机组平均机制电价为0.3798元/千瓦时，有助于稳定核电企业业绩预期，推动核电回归公用事业化轨道。 - **期待更多省份跟进**：机制电价政策的落地对核电行业具有积极意义，未来或有更多省份推出类似政策，进一步提升核电行业稳定性。 - **用电量与发电量高增趋势延续**：1-2月全社会用电量同比增长6.1%，火电发电量同比增长3.3%，预计该趋势可延续至6月，重点关注煤电发电量和电煤用量的超预期。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、用电量增长显著 - **全社会用电量**：1-2月达1.65万亿千瓦时，同比增长6.1%，去年同期仅增长1.3%。 - **二产用电量**：同比增长6.3%，占用电量增量的65%，其中高技术及装备制造业用电量增长10.6%。 - **三产用电量**：同比增长8.3%，其中充换电服务业增长55.1%，互联网数据服务业增长46.2%。 - **一产与居民用电**：分别增长7.4%和2.7%，受气温偏暖影响，居民用电增长较弱。 ### 二、发电量结构变化 - **全国规上发电量**：1-2月达1.57万亿千瓦时，同比增长4.1%。 - **火电发电量**：同比增长3.3%，去年同期为下降5.8%，显示火电在低基数下显著改善。 - **水电发电量**：同比增长6.8%，增速提升2.3个百分点。 - **风电与光伏**：分别增长5.3%和9.9%，增速较去年同期明显放缓。 - **核电发电量**：同比增长0.8%，增速下降6.9个百分点。 ### 三、辽宁核电机制电价政策解析 - **机制电量规模**：每日21小时时段的80%上网电量纳入机制，估算纳入机制利用小时数为5387小时。 - **机制电价水平**：按照国家现行核电上网电价执行，红沿河1-4号机组电价为0.3823元/千瓦时，5-6号为0.3749元/千瓦时，平均机制电价为0.3798元/千瓦时。 - **差价结算机制**：市场交易均价与机制电价之间的差额由电网企业进行结算，费用暂纳入系统运行费，由工商业用户分摊。 - **动态调整机制**：机制电价将根据燃料成本变化、现货价格浮动等因素进行调整。 - **保障措施**：机制电量不参与中长期交易，不计入发电侧容量补偿机制，避免不合理费用分摊。 ## 相关标的 | 时间线 | 标的 | |--------|------| | 煤炭 | 兖矿能源、兖煤澳大利亚、中国神华、陕西煤业 | | 火电 | 申能股份、华能国际电力股份、国电电力、大唐发电H、内蒙华电、建投能源、京能电力 | | 水电 | 国投电力、长江电力 | | 市值管理与资本运作 | 川投能源、华电国际 | ## 风险提示 - **煤价波动**：煤价超预期波动可能影响火电企业利润。 - **绿电装机及消纳**：绿电装机及消纳情况不及预期可能对核电市场产生冲击。 - **电力体制改革政策**：政策出台进度不及预期可能影响行业稳定性。 ## 投资评级说明 | 等级 | 含义 | |------|------| | 买入 | 预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上 | | 增持 | 预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15% | | 中性 | 预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5% | | 减持 | 预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上 | ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - 报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性或完整性。 - 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，使用时需谨慎。 - 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。 - 报告内容可能因假设、标准、方法不同而与公司其他部门意见不同或相反。 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 邮编：201204 - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 邮编：100005 - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 邮编：518000 - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 附加信息 - 【小程序】国金证券研究服务： - 【公众号】国金证券研究：