20220327-安信证券-有色金属行业周报_电解铝利润维持高位_资源紧张下锂精矿价格继续上行_20页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属行业整体表现稳健，其中工业金属与能源金属价格维持高位或小幅波动，贵金属价格因避险情绪支撑继续上行。行业基本面受国内外政策、疫情及地缘政治影响，供需格局变化显著。同时，部分金属如铜、锡、钴面临一定的回调压力，但低库存及政策支持限制了跌幅。本文将从行业整体表现、主要金属分析、投资建议及风险提示等方面进行详细总结。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周有色金属指数上涨2.24%，优于沪深300指数。
• 个股表现分化，紫金矿业、赣锋锂业、神火股份等公司涨幅居前。
• 北上资金主要增持紫金矿业、神火股份、云铝股份等，减持洛阳钼业、铜陵有色等。

2. 工业金属走势

• 铜：内外铜价倒挂，国内库存处于低位，但需求不足导致铜价回调压力存在，但回调幅度有限。
• 铝：铝棒持续去库，海外高成本支撑铝价高位震荡，电解铝利润维持高位。
• 锌：锌价上涨，国内库存减少，疫情对物流影响导致去库放缓。
• 铅：铅价上涨，国内库存下降，但需求疲软。
• 镍：LME镍价小幅下跌，但周中反弹，国内供应紧张，需求有所回升。
• 锡：锡价维持高位，海外能源成本高企支撑价格。

3. 能源金属走势

• 锂：锂价涨势放缓，但供给紧张支撑价格维持高位。
• 钴：供需双弱，电钴价格小幅波动，中间品价格缓慢上行。
• 镍：红土镍矿湿法冶炼项目提前达产，或对镍价形成支撑。
• 锂矿：锂精矿价格持续上涨，资源稀缺性凸显，预计未来矿价仍有上升空间。

4. 贵金属走势

• 黄金：因地缘政治风险及避险情绪支撑，金价维持上行趋势。
• 白银：受黄金影响，白银价格小幅上涨。

5. 稀土走势

• 轻稀土行情整体弱稳，部分产品价格下调，但询单活跃度提升。
• 中重稀土价格持续下跌，市场整体偏弱。

关键信息

1. 政策与市场影响

• 国内政策方面，国家发改委强调稳定工业经济，多地放宽房地产限售政策，房地产市场回暖。
• 国外方面，美联储加息落地，西方对俄制裁持续，能源价格维持高位，支撑工业金属价格。

2. 库存与供需

• 铜、铝、锌等金属库存下降，但需求不足限制价格涨幅。
• 锂、钴、镍等能源金属供给紧张，价格维持高位或小幅波动。

3. 原料价格与成本

• 电解铝利润维持高位，氧化铝价格小幅上涨，原料端成本支撑铝价。
• 钴中间品价格缓慢上行，但国内需求疲软限制价格传导。

4. 项目进展与产能

• 印尼华越项目提前达产，预计提升镍、钴产能，支撑新能源需求。
• Pilbara锂精矿拍卖价持续走高，资源稀缺性支撑锂价高位运行。

投资建议

1. 工业金属

• 建议关注：紫金矿业、神火股份、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。
• 疫情对运输与生产造成一定影响，但政策支持有助于稳定需求。

2. 能源金属

• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。
• 新能源需求持续增长，对锂、镍、钴等金属价格形成支撑。

3. 贵金属

• 黄金受益于避险情绪，短期或继续上行。
• 银价受黄金影响，整体走势偏强。

4. 稀土

• 建议关注：北方稀土、金力永磁等。
• 轻稀土弱稳，中重稀土价格持续下跌，但市场询单活跃度提升。

风险提示

• 金属价格大幅波动
• 新能源需求大幅下滑
• 宏观经济表现不及预期

行业评级体系

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 正常风险-A：未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• 较高风险-B：未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

总结

本周有色金属市场受国内外政策、疫情及地缘政治影响显著，工业金属与能源金属价格维持高位，贵金属受益于避险情绪继续上行。铝、锂等金属因供需紧张及成本支撑价格高位运行，而铜、锡、钴则面临一定回调压力。投资建议关注具备资源优势及产能扩张的公司，同时需警惕市场波动及宏观经济不确定性带来的风险。