20250428-长江期货-棉花月报_中美博弈扰动因素加剧_棉花震荡运行_26页_2mb

长江期货棉花月报分析指出，2025年4月郑棉在中美贸易摩擦加剧背景下呈现下行后震荡走势，市场观望情绪浓厚。供给端数据显示，2024/25年度全球棉花总产预期26321万吨，环比微减0.1%；消费量预期25261万吨，环比调减0.4%；期末库存17170万吨，环比增加0.7%。美国棉花出口签约2552万吨，占年度预期的107.55%，但中国进口量同比大幅下滑67.5%，本期进口156万吨，占美棉总装运量的89.6%。印度棉花产量降至近年新低4952万吨，进口预期561万吨，期末库存维持399万吨不变。巴西2024年度总产370万吨，2025年预期增至395万吨，新棉种植面积扩大10%，叠加国际供需宽松态势，全球棉花市场短期供应充足。

需求端方面，3月社零总额同比增长5.9%，服装类零售额增长36%，线上零售占比达24%。纺织品服装出口金额2340.2亿美元，同比增长12.41%，但服装出口同比下滑19%。国内棉纺织企业工业库存9593万吨，可支配库存12957万吨，显示需求边际走淡但库存压力尚可控。产业链整体呈现产销回暖态势，但需关注6月美联储降息预期与国内宏观政策效果，当前内需提振仍需政策落地支撑。

未来走势逻辑表明，中美关税博弈背景下，叠加印巴地缘冲突不确定性，短期棉花价格或承压下行。若贸易形势恶化，美国通胀加剧与中国经济通缩风险可能进一步利空市场；若双方达成和解，局势或出现反转。国内政策层面，中央政治局会议明确的刺激措施或将对冲外需波动，但政策效果需观察内需是否有效提振。报告提示需关注天气变化、新疆种植面积调整及中美经济基本面演变对供需格局的扰动。