棉花期货9月月报：关注供应端政策扰动因素-20230903-广发期货-35页_2mb

棉花期货9月月报总结

核心内容

本报告主要分析了2023年8月棉花市场的运行情况，涵盖了全球及中国棉花供需、价格走势、库存变化、下游需求及市场情绪等方面。整体来看，8月棉花市场受到多种因素影响，包括供应端政策扰动、新棉产量预期、下游需求变化以及宏观环境影响，形成了短期震荡、中期看涨的市场格局。

主要观点

• 短期走势：国内棉价在供应端抛储及配额发放的支撑下，短期内维持高位运行，但市场整体仍偏弱，存在上方风险。
• 中期走势：由于新疆产量担忧、新棉减产预期及国内需求复苏，中期棉价仍具有上涨动力。
• 市场情绪：资金情绪依然活跃，推动棉价逢低点价及进仓操作。

关键信息

供应端

• 储备棉轮出：2023年7月31日至9月1日，储备棉累计挂牌26.8万吨，成交26.8万吨，成交率100%。第五周销售底价为17220元/吨，折3128B均价为18244元/吨，较上一周下跌125元/吨。
• 新棉收购：新疆籽棉收购基本结束，主流价格在5.8~6.1元/公斤，成本在12900~13700毛重不等，局部地区价格低于主流。
• 全球产量调整：USDA将23/24年度全球棉花产量下调59万吨至2485万吨，消费上调11万吨，期末库存下调64万吨，库存消费比下降2.84%。
• 美国产量：23/24年度美国棉花产量下调55万吨至305万吨，出口也有所下调，但巴西和澳大利亚出口上调，缓解了全球供应压力。
• 印度产量：印度2023/24年度棉花种植面积略降1.8%，种植进度放缓。

需求端

• 下游需求：国内织厂开机率上升，但纺企开机仍有所下降，棉纱需求不及预期，下游备货谨慎。
• 出口情况：纺织纱线、织物及制品出口金额同比下滑，服装及衣着附件出口也出现下降趋势。
• 库存情况：下游库存仍处于同期高位，纱线和坯布库存天数同比下滑，但整体仍偏高。
• PMI数据：棉纺织行业PMI新订单和开机率有所回落，棉纱库存有所累库，显示需求疲软。

市场策略

• 01合约策略：本月建议减持多单，上月建议持有。
• 整体建议：短期国内棉价或高位震荡，中期仍易涨难跌，建议关注政策和天气变化。

风险提示

• 下游需求不及预期：若下游需求未能有效回升，可能对棉价形成压力。
• 天气因素：美国主产区干旱持续，可能影响新棉产量，进而影响全球供需平衡。
• 库存压力：虽然储备棉库存逐步消化，但下游库存仍偏高，可能限制棉价上涨空间。

总结

棉花市场在2023年8月受到供应端政策及天气因素影响，同时下游需求疲软，整体呈现震荡走势。尽管储备棉轮出成交率保持100%，供应端压力有所缓解，但新棉产量、籽棉收购价及下游需求仍存在不确定性。美国产量下调及干旱天气加剧了市场对供应紧张的担忧，而印度种植面积略有下降，也对全球供需格局带来一定影响。中国消费复苏及新疆产量预期不佳支撑了棉价，但下游织厂开机率下降、棉纱需求不及预期限制了上涨空间。总体来看，短期棉价或高位震荡，中期仍具备上涨动力，需密切关注政策动向及天气变化。