20220822-国元证券-值得买-300785.SZ-2022半年报点评_上半年业绩整体承压_二季度利润率环比修复_3页_1mb

值得买（300785）2022半年报总结

核心内容

值得买公司2022年上半年业绩整体承压，但二季度利润率有所修复。公司营业收入为6.07亿元，同比下降4.02%，主要受全球多地疫情反复及运营服务费相关收入增速放缓影响。归母净利润为2019.90万元，同比下降76.19%，扣非后归母净利润为1064.83万元，同比下降86.24%。上半年毛利率下降8.10个百分点至50.98%，主要由于信息推广成本和互联网效果营销成本增加。

主要观点

• 二季度表现改善：第二季度公司实现收入3.56亿元，同比下滑10.28%，但归母净利润达4197.90万元，同比下滑28.79%，较第一季度亏损明显改善，单季度归母净利润率为11.80%。
• 主站业务稳健：“什么值得买”平台收入4.45亿元，同比增长0.73%，月均活跃用户数达3681.43万，同比增长7.42%。GMV为102.47亿元，同比下降2.22%，但完成订单数增长3.99%，表明平台仍有较强用户粘性。
• 新业务有所收缩：上半年新业务收入为1.61亿元，同比下降15.07%。公司为多个品牌客户提供抖音营销服务，包括宝洁集团、欧莱雅中国、LVMH集团等，并在抖音电商年度营销力品牌服务商榜单中表现优异。
• 元宇宙布局：公司联合新华社时藏平台、阿里鲸探等，开展文化物产、艺术品、景区景点的数字藏品二次创作，并于6月发起中国首家文旅元宇宙实验室，显示出在新兴领域的探索与投入。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.01亿元、2.8亿元、2.98亿元。
• EPS分别为1.51元、1.87元、2.24元。
• 对应PE分别为17倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。

财务数据（单位：百万元）

财务比率

股票数据

• 52周最高/最低价：88.94元 / 23.88元
• A股流通股：75.26百万股
• A股总股本：133.03百万股
• 流通市值：1889.13百万元
• 总市值：3339.15百万元

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 疫情反复风险

投资评级说明

总结

值得买公司在2022年上半年受到疫情和运营成本上升的影响，业绩承压，但二季度利润率显著修复，显示出业务复苏的迹象。主站业务保持稳健增长，新业务虽有所收缩，但公司在抖音营销服务领域表现突出，同时积极布局元宇宙，拓展文旅数字藏品市场。公司未来三年盈利预测乐观，维持“买入”评级，但需关注新业务发展、行业竞争及疫情反复等风险因素。