20230411-国元证券-值得买-300785.SZ-2022年报点评_22年业绩承压_探索AIGC多场景应用_3页_1mb

值得买（300785）2022年报点评总结

核心内容

2022年，值得买（300785）受到消费行业疲软、客户预算调整及订单转化效率下降等因素影响，业绩承压，盈利能力显著下滑。全年实现营业收入12.28亿元，同比减少12.45%；归母净利润为8489.45万元，同比下滑52.71%；扣非后归母净利润为6677.20万元，同比减少60.20%。销售毛利率和销售净利率分别为53.98%和6.87%，同比分别下降3.15个百分点和5.81个百分点。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为19.66%/12.24%/11.65%/-0.36%。

分季度来看，第四季度公司实现收入4.13亿元，同比下滑13.84%；归母净利润为5859.29万元，同比减少22.65%。

主要观点

• 核心业务下滑：公司核心业务“什么值得买”全年收入8.87亿元，同比下滑15.09%。尽管GMV为206.63亿元，同比下降5.37%，但完成订单量同比增长11.65%，显示平台活跃度仍保持增长。
• 用户增长稳定：平台注册用户2638.92万，同比增长17.41%；移动客户端APP激活量为6438.68万，同比增长12.95%；月均活跃用户为3889.16万，同比增长4.02%。
• 新业务表现：新业务收入为3.41亿元，同比下滑4.75%。尽管收入有所下降，但公司持续在AIGC等新技术上投入研发，探索其在内容生成、商品亮点提炼及对话式用户决策场景中的应用。
• AIGC布局：公司自2017年布局MGC（机器生成内容）后，2022年第四季度开始更积极地应用AIGC技术，提升内容生产效率和用户体验。

关键信息

• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.71亿元、2.08亿元和2.37亿元，EPS分别为1.28元、1.57元和1.78元，对应PE分别为37倍、30倍和26倍。
• 盈利预测：公司未来三年营收和利润预计稳步增长，2023年收入预计增长24.11%，2024年增长19.70%，2025年增长15.10%。
• 财务指标：2022年公司资产负债率维持在20.33%，流动比率和速动比率分别为4.33和4.29，显示短期偿债能力稳定。净利润率从2021年的12.79%降至2022年的6.91%，但预计2023年将回升至11.20%。
• 风险提示：报告指出，公司面临新业务拓展不及预期、监管政策不确定性及行业竞争加剧等风险。

财务数据概览

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

总结

值得买在2022年面临较大的业绩压力，但公司通过新业务降本增效及AIGC技术的探索，积极应对市场挑战。尽管核心业务收入有所下滑，但用户增长和平台活跃度保持稳定。公司未来三年盈利预测显示其有望实现增长，投资建议为“买入”，同时需关注新业务拓展、政策变化及竞争加剧等风险。