20241105-东吴证券国际经纪-Q1FY25业绩点评_收入增长不及预期_短期波动不改长期增长动力_4页_711kb

报告摘要

LASERTEC公司研究报告总结

研究覆盖机构：东吴证券（香港）
目标公司：LASERTEC （股票代码：6920T，简称：东吴证券）、产品为半导体测试设备，特别是全球领先EUV光罩测试设备。
核心投资观点：
- 短期波动：Q1FY25（截至2024年9月30日）业绩发布，显示收入增长低于预期（同比降223%），主要是由于下游核心客户（主要模拟前沿半导体产能扩张）投资计划因地缘政治风险担忧和货币紧缩预期而放缓。
- 长期增长动力：不改看好评级（买入评级，维持）。看好AI（生成式人工智能）推动的高带宽内存(HBM)投资需求及整个半导体行业的中长期增长趋势。
- 盈利预测：预计FY2025至2027年公司归属于母公司净利润分别为814亿日元、1098亿日元、1402亿日元。
- 估值：当前市盈率（PE）约31倍；给予2025年较高估值预测（50倍PE），对应目标价43267日元/股。
- 评级：买入（维持），理由基于AI驱动的需求、EUV光罩测试设备的垄断地位以及量价齐升预期。
收入结构及Q1FY25分析：
- 产品部门：半导体相关产品销售额同比下降385%；服务销售额同比增长856%，在Q1FY25利润增长中扮演重要角色。
股价与估值：
- 近期股价波动较大，一年内最低约18665日元，最高达45350日元，当前市值约18500亿日元。
- 当前市净率约12-22倍。
风险提示：
- 下游核心客户投资进度可能进一步放缓。
- 竞争对手可能进入EUV光罩检测市场。
- 半导体行业周期性下行风险。
公司立场：新管理层不再披露季度新增订单和积压订单，转而强调实现中长期财务目标，表达了对中长期增长的信心，即使Q1业绩未能完成全年目标销售额。