20250225-浦银国际证券-短期成本压力和股价波动不改长期向好趋势_7页_918kb

瑞幸咖啡研究报告总结

报告分析瑞幸咖啡（LKNCYUS）的短期成本压力和长期行业趋势。当前股价已大致反映2025年管理层最悲观预期，尽管4Q24业绩超预期，但市场担忧2025年表现，导致股价回调。

预计2025年整体收入同比增长25%，高于管理层指引，主要基于净新增门店约4000家和同店销售反弹。毛利率预计下滑约16个百分点至57%，但通过成本优化和产品调整，non-GAAP净利润同比增长9%，优于管理层持平的保守预测。

咖啡豆价格上涨长期利好行业整合，因为大品牌议价能力强，小玩家受压，促进头部企业优势。同时，价格上行可能减少促销，改善竞争环境。

尽管短期原材料成本压力影响利润率，瑞幸长期趋势向好，门店扩张和同店恢复是市场关注焦点。报告维持“买入”评级，目标价40美元，估值16倍2026年市盈率具性价比。

主要投资风险包括行业竞争加剧和品牌力下降。近年财务预测显示收入和利润稳定增长，但需关注外部因素。

总体，报告强调短期波动不改长期积极展望，消费行业首选股保持。