20231102-华安证券-振芯科技-300101.SZ-多因素扰动业绩_不改长期向上趋势_3页_286kb

振芯科技（300101）公司研究：业绩短期波动，长期趋势向上

一、核心观点

⚫ 公司2023年前三季度业绩同比大幅下降，主要受部分业务验收延期和产品交付延迟影响，但公司调低盈利预测并维持“买入”评级。
⚫ 长期来看，公司围绕无人平台智能化和北斗三代终端产品布局，有望受益于行业高景气度。

二、业绩分析

⚫ 三季度财务表现
2023年前三季度：
▸ 营收615亿元，同比骤降1283%；
▸ 归母净利润143亿元，同比暴跌3264%。

⚫ 业务收入下滑原因

1. 集成电路业务：受设计服务项目验收延迟影响，收入下降460%；
2. 北斗导航业务：产品从二代向三代更迭，测试验收拖累交付，收入下滑3084%；
3. 智慧城市建设：视频监控项目建设进度滞后，业务收入骤降846%。

三、投资建议

⚫ 盈利预测调整
公司2023-2025年归母净利润预测：
▸ 2023年：257亿元（同比-144%）；
▸ 2024年：375亿元（同比+459%）；
▸ 2025年：495亿元（同比+321%）。
对应PE分别为4539倍、3111倍、2355倍。

⚫ 评级
维持“买入”评级。

四、风险提示

⚫ 下游需求不及预期、研发投入进度滞后、产能释放缓慢。

五、财务与研发投入

⚫ 财务指标（预测）
▸ 营收增速：2023年10%，2024年279%，2025年281%；
▸ 毛利率、ROE连续提升；
▸ PE估值逐步回落至2355倍。
⚫ 研发投入
公司持续布局无人平台、北斗三代终端及视频监控领域，推动技术创新与市场拓展。