20230821-开源证券-士兰微-600460.SH-公司信息更新报告_业绩短期承压_短期扰动不改长期成长_4页_768kb

士兰微投资分析总结

公司简介

士兰微是一家专注于集成电路、分立器件、LED芯片等领域的半导体企业，采用IDM模式，擅长车规级与工业级芯片设计、制造和封装。

业绩分析

• 2023年上半年实现营收448亿元，同比增长70%，但受非流动性金融资产公允价值下跌影响，归母净利润同比下降64亿元。
• 2023年Q2营收环比增长166%，Q2归母净利润环比进一步扩大亏损。
• 调整业绩预期，预计2023-2025年归母净利润为68/101/120亿元，对应PE分别为537/360/301倍。

财务数据摘要

• 2023E年预计营业收入10,001亿元，同比增长1208%
• 2023E年毛利率为24.7%，净利率为6.6%
• 2023年EPS预计为0.48元，ROE为7.9%

关键发展动态

• 产能利用率回升：2023Q2集成电路、LED芯片等线产能利用率回升至90%左右。
• 产品结构优化：积极开发汽车照明和植物照明芯片，推动新产品增长。
• 战略方向明确：聚焦新能源汽车与高端市场发展，加强汽车级功率模块研发和产业链整合。

负面因素

• 短期业绩受非流动性金融资产公允价值下跌影响
• 宏观需求偏弱，结构调整影响因素

估值与评级

• 当前股价2558元，估值PE537倍（截止2023年6月）
• 维持“买入”评级，认为公司产品在高端市场加速渗透将带来业绩增长

风险提示

• 下游需求回暖不及预期
• 竞争加剧风险
• 原材料价格大幅波动风险
• 技术研发不及预期
• 客户导入不及预期