20230327-国投安信期货-沥青周报_华北压力增大_等待刚需回归_8页_3mb

沥青市场周报总结

核心内容概述

本周沥青市场整体呈现供应增加、需求释放不足的格局，市场承压明显。部分炼厂恢复生产，但下游刚需尚未明显回暖，提货积极性不高。主要地区如华北、山东、东北、华南等库存持续上升，市场整体处于观望状态。同时，国际油价及原油库存变化对沥青市场产生一定影响，市场关注后续OPEC+会议动向。

主要观点

1. 国际环境影响

• 美联储加息25个BP，符合市场预期，对市场情绪影响有限。
• EIA数据显示美国原油库存小幅增加，但成品油库存大幅去化，汽油库存下降639.9万桶，显示美国成品油需求强劲。
• 美国推迟补充战略石油储备（SPR），二季度仍计划交付2600万桶，对市场形成一定压力。
• 瑞信与德银相继暴雷，市场情绪受挫，资金流向谨慎。

2. 国内沥青市场动态

• 华东地区：部分炼厂低产或停产，但整体开工率环比提升2.3%至39.73%，显示供应逐步恢复。
• 华北地区：部分炼厂恢复生产，以交付前期订单为主，刚需观望情绪浓厚，提货积极性不高。市场成交价下探至3600元/吨左右，山东成交价在3500-3550元/吨左右。
• 东北地区：供需双弱，主流成交价在4150元/吨左右。
• 华南地区：珠海华峰恢复生产，资源供应增加，库存水平上升，主流成交价在3950元/吨左右。
• 全国库存：厂库+社库库存环比继续增加，同比低于往年，社会库存连续十三周增加，显示市场压力持续。

3. 价格与套利机会

• 港口稀释沥青升贴水目前在-18美元/桶附近，显示市场对稀释沥青的需求疲软。
• 前期提示的06期现套利机会已实现目标，进入获利平仓阶段。
• 后期建议关注社库去化信号，逢低布局BU2306-2309正套。

4. 市场操作评级

• 沥青：操作评级为★★★，表示市场趋势较为明确，具备较好的投资机会。

关键信息

供应端

• 华东部分炼厂低产或停产，但华北、东北、华南排产继续上升。
• 辽河石化、凯意石化、河北伦特、金诺石化、鑫高原、东明石化等炼厂恢复或转产沥青。
• 镇海炼化、金陵石化、扬子石化沥青减产或短期停产。

需求端

• 下游刚需不温不火，以前期合同出货为主，提货积极性不高。
• 市场整体处于观望状态，短期内需求难以有效释放。

库存情况

• 全国库存：厂库+社库库存环比上升0.58%至32.86%，社库上升0.83%至29.26%。
• 区域库存：华东、山东、华北、华南、东北、西南、西北等地区库存均呈现上升趋势，市场压力持续。

价格走势

• 华北：成交价下探至3600元/吨左右，山东在3500-3550元/吨。
• 东北：主流成交价在4150元/吨左右。
• 华南：主流成交价在3950元/吨左右。

套利与投资建议

• 06期现套利已获利平仓，建议关注社库去化信号。
• 建议逢低布局BU2306-2309正套，等待刚需回暖。

市场关注点

• OPEC+会议（4月3日）：可能对原油价格和沥青成本产生影响。
• 国际油价波动：关注BU/Brent比价走势，以及BU/SC比价变化。
• 区域价差：华东与山东、东北、华南、西南等价差变化可能反映区域供需差异。
• 库存去化信号：市场期待社库出现去化，以确认需求回暖。

数据来源与图表说明

• 图1：BU与SC比价，反映沥青与原油的联动关系。
• 图2-图11：各区域期现价差与价差图，用于分析区域市场走势。
• 图12-图13：沥青及延迟焦化装置毛利，反映炼厂盈利能力。
• 图14-图19：各地区周度开工率，显示供应变化。
• 图20-图26：全国及区域沥青库存数据，用于评估市场供需状况。
• 图27-图33：期货总库存、厂库库存、仓库库存季节性走势，帮助判断市场趋势。

结论

本周沥青市场在供应逐步恢复与需求未明显回暖的背景下，整体承压运行。华北地区压力开始显现，市场观望情绪浓厚。建议投资者关注OPEC+会议动向及社库去化信号，适时布局正套策略，等待刚需回归。市场操作评级为★★★，表示当前具备较好的投资机会。