20180923-东海证券-宏观周报_贸易战第二轮落下帷幕_17页_2mb

宏观周报总结

核心内容

2018年9月23日发布的宏观周报聚焦于中美贸易摩擦、国内经济政策、金融市场动态及国际局势变化等方面。报告指出，中美贸易摩擦在第二轮升级，中国采取反制措施对美国约600亿美元商品加征关税，以维护自由贸易和多边体制。同时，中国也在通过政策调整和改革，努力稳定经济增长，改善市场环境，并推动消费潜力释放。

主要观点

• 中美贸易摩擦升级：美国对约2000亿美元中国商品加征关税，中国采取对等反制措施，对美国约600亿美元商品加征关税，旨在遏制贸易摩擦升级，维护自身合法权益。
• 稳投资与结构性改革：李克强总理强调稳投资不是要走过度依赖投资的老路，但也不能不要投资，应聚焦补短板、调结构，推动基础设施、民生等关键领域投资。
• 减税降费与社保改革：国务院常务会议要求落实减税降费政策，确保社保费现有征收政策稳定。同时，社保费征收体制将由税务部门统一负责，总体上不增加企业负担。
• 金融政策支持实体经济：央行通过MLF操作释放流动性，支持民营企业融资，改善金融环境。资管新规下，一层嵌套被允许，扫清了银行理财委外等开立证券账户的障碍。
• 消费政策优化：中共中央、国务院发布促进消费体制机制改革的意见，旨在激发居民消费潜力，推动消费结构升级，构建更加成熟的消费细分市场。
• 区域协调发展与深化改革：中央全面深化改革委员会会议强调改革要重在落实，推动高质量发展，建立更加有效的区域协调发展新机制，并出台多项改革措施。
• 朝韩关系缓和：朝韩签署《9月平壤共同宣言》，决定解除战争威胁，推动无核化，加强人道主义合作，展示和平意愿。
• 日本央行维持政策不变：日本央行宣布维持利率和国债收益率目标不变，表示日本经济温和扩张。

关键信息

1.1 中美贸易摩擦

• 美国自2018年9月24日起对约2000亿美元中国商品加征10%关税，2019年1月1日起提高至25%。
• 中国对约600亿美元美国商品加征10%或5%关税，作为反制措施。
• 中方强调这是对美方单边主义和贸易保护主义的被迫回应，希望双方通过对话解决分歧。

1.2 国务院常务会议

• 要求落实减税降费政策，确保社保费现有征收政策稳定。
• 部署加大关键领域有效投资，聚焦补短板、调结构，推动基础设施、民生等领域建设。
• 强调加强金融机构支持，加快专项债券资金落实，鼓励民间资本参与。

1.3 央行流动性操作

• 9月17日意外投放2650亿元MLF，对冲地方债发行导致的资金面紧张。
• 召开民营企业金融服务座谈会，强调改进融资服务，支持民营经济。

1.4 社保费征收体制改革

• 社保费由税务部门统一征收，自2019年1月1日起实施。
• 改革旨在提高征缴效率，优化缴费服务，降低企业负担。

1.5 夏季达沃斯论坛

• 李克强总理在论坛上强调维护多边贸易体制，推动创新发展，应对逆全球化趋势。
• 提出简政减税、包容审慎监管等政策，激发市场活力，促进经济高质量发展。

1.6 朝韩签署《共同宣言》

• 朝韩决定停止对峙地域的军事敌对关系，消除战争威胁。
• 加强人道主义合作，推进多领域交流，推动半岛无核化。

1.7 日本央行政策

• 维持-0.1%的政策利率和10年期国债收益率目标0%不变，经济温和扩张。

2. 经济增长

• 房地产市场回暖，商品房成交面积环比上升。
• 六大发电集团耗煤量环比下降，显示经济动能不足。
• 高炉开工率、钢铁、水泥、有色金属价格小幅上涨，PPI增速相对稳定。

3. 通货膨胀

• 农产品价格持续上涨，预计三季度CPI将维持在2%以上。
• 猪肉价格继续上涨，对食品价格有较大影响。

4. 流动性

• 央行净投放资金，货币市场利率多数上涨。
• 公开市场操作净投放600亿元，推动流动性合理充裕。
• 货币市场利率和中债国债收益率有所上升，理财产品收益率下降。

5. 下周重要经济数据

• 包括8月服务贸易差额、工业企业利润、财新制造业PMI、对外金融资产与负债等。

总结

本周宏观政策和市场动态显示，中国在面对外部压力时，采取了对等反制措施，同时在内部推动结构性改革和消费潜力释放，以保持经济平稳增长。金融政策方面，央行通过MLF操作稳定市场流动性，支持民营企业融资，社保改革稳步推进。此外，国际局势方面，朝韩关系有所缓和，日本央行维持宽松政策。整体来看，政策导向强调稳中求进，促进经济高质量发展。