中小市值行业2020年中期投资策略：小而美，机会多-20200527-招商证券-32页_1mb

中小市值行业2020年中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2020年中期中小市值行业投资机会，强调了在疫情后经济复苏背景下，中小盘股的配置价值以及科技消费、行业整合、进口替代等领域的投资潜力。

主要观点

1. 疫情影响与经济复苏

• 疫情对经济短期影响较大：2020年一季度GDP同比下降6.8%，出口型企业受冲击明显，但随着复工复产推进，经济活动已开始逐渐恢复。
• 国内疫情趋于稳定：国内累计确诊人数已大幅下降，防控响应级别逐步降低，全国复工率接近正常水平。
• 海外疫情仍处扩散阶段：新兴市场国家疫情仍较严重，对全球经济造成持续压力，尤其是对中国出口行业形成负面影响。

2. 经济增速放缓与结构转型

• 经济增速放缓是大概率事件：全球疫情不确定性高，经济复苏节奏缓慢，但经济转型是必然趋势。
• 新基建是未来重要方向：未来5年新基建投资规模预计可达11万亿元以上，虽占比较小，但具有长效性与提升科技产业话语权的作用。
• 消费升级需求旺盛：人均收入快速增长，消费结构将向高端服务与健康、娱乐等领域转移。

3. 行业整合与进口替代

• 行业整合加速：经济下行导致竞争加剧，市场份额向龙头企业集中，尤其是汽车检测、密封条等细分行业。
• 进口替代机会大：中美贸易摩擦背景下，半导体、云计算、通讯等领域的进口替代成为重要投资方向。

4. 市场流动性充裕

• 资产价格看涨：全球流动性充裕，推动各类资产价格上涨，尤其利好成长性企业。
• 中小市值股估值处于历史底部：上证指数、中小板指等PE-TTM处于长期底部区间，是布局优质成长股的好时机。

关键信息

疫情对经济的影响

• 国内疫情已基本稳定，但海外疫情仍处扩散阶段，可能对出口造成持续压力。
• 国内复工率接近正常水平，经济活动逐步恢复，但全球疫情仍存不确定性。

行业整合趋势

• 安车检测、浙江仙通：作为行业整合的代表企业，受益于市场集中度提升。
• 密封条行业洗牌：内资企业凭借性价比优势快速抢占市场份额，浙江仙通毛利率显著高于行业平均水平。

新兴需求与进口替代

• 春风动力：在新兴消费领域表现突出，产品性能优越，设计炫酷，有望成为玩乐类摩托车市场领头羊。
• 蓝晓科技：在进口替代领域具备潜力，尤其在盐湖提锂、生物医药、电子级纯水树脂等领域。

市场流动性与估值

• 流动性充裕：全球央行降息与刺激政策推动资产价格上涨，尤其是成长性股票。
• 中小市值股估值低：当前估值处于历史底部，具备长期投资价值。

风险提示

• 市场系统性回调风险：疫情不确定性可能引发市场整体回调。
• 中小盘股业绩波动大：受外部环境影响较大，业绩存在短期波动风险。
• 个股业绩增速下滑：部分公司可能因疫情或行业周期出现业绩下滑。

重点公司推荐

投资建议

• 关注行业整合：如安车检测、浙江仙通，受益于市场集中度提升。
• 布局新兴需求快速增长领域：如春风动力，其产品性能优越，设计炫酷，具备长期增长潜力。
• 把握进口替代机会：如蓝晓科技，受益于中美贸易摩擦带来的技术自主需求。
• 重视流动性带来的资产配置机会：当前市场流动性充裕，成长性企业有望获得超额收益。

总结

2020年中期，中小市值行业在疫情后展现出较强的复苏潜力。行业整合、新兴需求增长、进口替代等多重因素叠加，为中小盘股提供了良好的投资机会。尽管存在系统性回调、业绩波动等风险，但整体市场环境仍偏向积极，建议投资者关注具备成长性与技术优势的优质中小市值企业。