20230222-东吴证券-每日一基_易方达供给改革混合——_超额收益显著_高夏普_擅长化工+能力外扩_选股择时突出_中小盘__13页_658kb

易方达供给改革混合（002910.OF）总结

核心内容概览

易方达供给改革混合（002910.OF）是一只以供给端变革为核心投资逻辑的混合型基金，基金经理为杨宗昌，具备超过8年的证券从业经验及近4年的公募基金管理经验，管理规模达133.25亿元。该基金在多个维度表现出色，包括超额收益、夏普比率、选股择时能力等，尤其在中小盘风格和行业配置策略上具有显著优势。

主要观点

• 超额收益显著：基金在长期表现中展现出优异的收益能力，尤其是近三年年化收益率约为50%，夏普比率1.48，优于沪深300和中证500指数。
• 高夏普比率：基金在风险调整后的收益表现优于市场基准，体现出良好的风险收益比。
• 擅长化工+能力外扩：基金在化工等周期性行业中表现突出，同时逐步扩展至煤炭、汽车等其他行业。
• 选股择时能力突出：基金经理在选股和择时方面表现优异，选股能力位于95%分位以上，择时能力处于70%分位左右。
• 交易活跃、换手率高：基金换手率长期处于中位数以上，交易较为活跃。
• 集中度提升：基金重仓股集中度显著上升，前十大重仓股占比达72.7%，部分股票连续重仓四个季度。

关键信息

基金经理信息

• 姓名：杨宗昌
• 教育背景：北京大学化学学士，香港大学化学博士
• 管理经验：超过8年证券从业经验，近4年公募基金管理经验
• 管理规模：133.25亿元
• 管理产品：
  • 易方达资源行业混合（110025）
  • 易方达新丝路灵活配置混合（001373）
  • 易方达供给改革混合（002910）

基金表现

• 短期收益：
  • 近一周：-1.22%
  • 近一个月：6.02%
  • 近三个月：3.59%
  • 近六个月：-4.41%
  • 近一年：18.85%
  • 今年以来：12.78%
• 长期收益：
  • 近三年年化收益率约49.1%，夏普比率1.48
  • 近五年年化收益率约27.9%，夏普比率0.96

净值与回撤

• 接手后净值上涨，回撤控制良好，最大回撤为-29.6%。

资产配置

• 股票仓位稳定：长期保持在90%左右，未有明显波动
• 行业配置：
  • 重点配置周期板块，如煤炭、基础化工、有色金属等
  • 近年逐步减仓基础化工，增加煤炭、汽车行业配置
  • 行业个数从接手前的3个增加至9个，配置更加分散
• 重仓股留存率：部分股票如文灿股份、神火股份、卫星化学、华峰铝业等连续重仓四个季度，显示出较强的持续性。

投资策略

• 行业配置策略：自上而下，综合考虑经济周期、产业政策等因素，进行行业配置
• 公司基本面分析：关注企业盈利能力和产业变革趋势，强调长期护城河变化
• 风格偏好：偏好中小盘风格，价值成长风格轮动，重视高动量、高盈利的股票

归因分析

• 行业收益贡献：67%的行业获得正超额收益，主要来源于近期加仓的煤炭和汽车行业
• 收益来源：
  • 行业配置收益：占比最大，煤炭和汽车行业贡献显著
  • 选股收益：部分行业如计算机、交通运输表现较好
  • 其他收益：包括市场波动等非直接因素
• 风格暴露：基金稳定持有中小盘风格，同时在价值与成长之间灵活轮动

风险提示

• 未来变化风险：市场可能发生重大变化，历史表现不能保证未来收益
• 模型假设风险：持仓分析基于基金季报，实际持仓可能有所不同
• 投资风险：本报告基于公开数据，不构成投资建议，需谨慎对待

产品端分析

• 基金规模：近期规模逐步上升，显示投资者信心增强
• 投资者结构：机构投资者占比提升至60%，显示出基金受到专业投资者青睐
• 买入持有分析：
  • 三年平均收益达134.78%
  • 胜率较高，尤其在顺境中表现优异
  • 买入持有策略在多数时间段内表现良好，正收益比例高达99.72%

总结

易方达供给改革混合（002910.OF）凭借其在供给端变革领域的深入研究和行业配置策略，展现出显著的超额收益能力和风险控制能力。基金经理杨宗昌具备较强的选股和择时能力，偏好中小盘风格，同时在价值成长轮动中表现优异。基金在煤炭、汽车行业等领域的配置策略是其收益的重要来源，整体风格稳定，集中度上升，吸引了大量机构投资者。然而，基金投资仍存在市场变化和模型假设等风险，需投资者谨慎对待。