瑞普生物（300119）详细总结
核心内容
瑞普生物（股票代码：300119）是一家专注于兽用生物制品和原料药研发生产的公司。2021年9月1日发布的报告中，对瑞普生物的财务表现、经营状况及未来发展进行了分析，并维持“审慎推荐”评级。
主要财务指标（单位：百万元）
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
2,000 |
2,531 |
3,092 |
3,637 |
| 营业利润 |
513 |
648 |
763 |
862 |
| 归属母公司净利润 |
398 |
518 |
618 |
704 |
| EPS（元） |
0.98 |
1.28 |
1.53 |
1.74 |
| 市盈率 |
22.3 |
17.1 |
14.3 |
12.6 |
公司基本情况
- 总股本/已流通股（万股）：40436 / 25232
- 流通市值（亿元）：55
- 每股净资产（元）：6.19
- 资产负债率 (%)：29.8
2021年上半年业绩表现
- 营业收入：10.41亿元，同比增长 12.59%
- 归属于上市公司股东净利润：2.04亿元，同比增长 38.21%
- 扣非后归属于上市公司股东净利润：1.8亿元，同比增长 35.57%
- 毛利率：52.93%，较去年同期下降 3.5个百分点
- 净利率：21.57%，较去年同期上升 3.24个百分点
分季度表现
- Q2营业收入：4.81亿元，同比增长 2.21%
- Q2归母净利润：0.87亿元，同比增长 17.61%
分产品表现
- 原料药产品收入：4.94亿元，同比增长 27.73%
- 兽用生物制品收入：4.57亿元，同比下滑 4.11%
盈利能力改善原因
- 家畜业务走强，规模客户销量增加
- 渠道覆盖率提升
- 组织变革与精细化管理提升了运营效率
- 财务费用率和销售费用率均有明显改善
研发投入与战略方向
- 公司拥有五大关键技术平台：抗生素晶型结构技术、肠溶包被技术、悬浮细胞培养技术、基因工程技术和蛋白高效表达技术
- 研发费用率：5.15%，较去年同期增加 0.34个百分点
- 研发投入持续加强，巩固技术优势
- 切入宠物赛道，与瑞派宠物医院合作，推广扶倍宁、安立消、干扰素等产品
- 产品矩阵完善，渠道协同发展，带动宠物药品收入增长
盈利预测
| 年份 |
归母净利润（亿元） |
EPS（元） |
PE倍数 |
| 2020A |
5.18 |
1.28 |
17.1 |
| 2021E |
6.18 |
1.53 |
14.3 |
| 2022E |
7.04 |
1.74 |
12.6 |
风险提示
- 疫情可能影响产品销售
- 行业景气度下滑的风险
- 资本市场系统性风险
财务结构分析
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产合计 |
1,605 |
1,607 |
1,826 |
2,089 |
| 非流动资产合计 |
2,294 |
3,081 |
3,400 |
3,732 |
| 资产总计 |
3,899 |
4,688 |
5,226 |
5,821 |
| 负债合计 |
1,162 |
1,109 |
1,225 |
1,345 |
| 所有者权益合计 |
2,737 |
3,098 |
3,519 |
3,994 |
| 负债和所有者权益 |
3,899 |
4,207 |
4,745 |
5,339 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金净流量 |
388 |
428 |
519 |
618 |
| 投资活动现金净流量 |
-243 |
-310 |
-328 |
-346 |
| 筹资活动现金净流量 |
-170 |
-367 |
-245 |
-280 |
| 现金流量净额 |
-24 |
-249 |
-53 |
-8 |
关键财务指标变化趋势
- 资产负债率：从 29.8% 逐步下降至 23.1%
- 总资产周转率：从 51.3% 提升至 62.5%
- 经营净现金流/净利润：从 0.88 逐步下降至 0.82
- ROE：从 16.1% 提升至 18.9%
结论与评级
- 华鑫证券维持“审慎推荐”评级，预计公司未来三年盈利能力将持续改善
- 公司通过精细化管理和技术投入，实现了经营效率的提升与业绩增长
- 研发投入加大，技术平台完善，为公司长远发展提供支撑
- 宠物赛道布局初见成效，未来增长潜力值得期待
分析师信息
- 姓名：姚嘉杰
- 职位：华鑫证券研究员
- 学历：工商管理学硕士
- 加入时间：2020年1月
- 执业证书编号：S1050520020002
- 联系方式：
- 电话：（8621）64967860
- 邮箱：yaojj@cfsc.com.cn
投资评级说明
| 等级 |
投资建议 |
预期个股相对沪深300指数涨幅 |
| 1 |
推荐 |
>15% |
| 2 |
审慎推荐 |
5%---15% |
| 3 |
中性 |
(-)5%---(+)5% |
| 4 |
减持 |
(-)15%---(-)5% |
| 5 |
回避 |
<(-)15% |
免责条款
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