20230427-西南证券-瑞普生物-300119.SZ-业绩提升_多维发展未来可期_4页_1mb

业绩总结：
2023年一季度公司实现营业收入44亿元，同比增长133%；归母净利润8.08亿元，同比增长119%；扣非净利润6.34亿元，同比增长71%。销售毛利率维持在51%左右，研发费用和预付款项同比大幅增长，反映公司在研发和成本控制方面的战略布局。

布局宠物蓝海赛道：
宠物市场规模快速扩大，公司通过瑞派宠物布局宠物连锁诊疗领域，截至2022年底拥有超500家医院。宠物疫苗和药品研发持续推进，部分产品已进入临床试验阶段，未来具备新的增长潜力。

动保业务稳健，龙头地位巩固：
公司与多家养殖企业签署战略合作协议，聚焦家禽疫病防控和疫苗研发，进一步巩固市场地位。2022年生物制品营收96亿元，抗体改良疫苗和一针三防产品为公司核心竞争优势。

投资建议：
预计2023-2025年EPS分别为117元、146元、183元，对应动态PE分别为19倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。

风险提示：
养殖端突发疫病、下游需求不及预期、研发进度不及预期等风险。