20230827-西南证券-瑞普生物-300119.SZ-业绩稳健增长_宠物板块未来可期_5页_1mb

瑞普生物（300119）2023年中报显示，公司业绩稳健增长，上半年营业收入同比增长944%至994亿元，归母净利润同比增长275%至178亿元，单季度数据同样强劲，收入551亿元同比增长653%，净利润增长441%。公司受生猪养殖景气度低迷影响，但通过山东、河北等地区扩展和水禽板块增长，保持稳定表现。研发投入占营收比重提升，6月同比增6529%，推动毛利率改善。

公司战略重点转向宠物板块，通过设立合资公司和布局宠物医院等独立运营体系，抓住宠物市场机遇。宠物行业规模约2706亿元（2022年），国内疫苗市场依赖进口，公司计划推出国产猫疫苗等产品，填补空白，叠加保健品创新，为未来增长提供动力。

西南证券维持“买入”评级，预计2023-2025年EPS分别为1.16元、1.44元、1.81元，动态PE倍数从24降至10倍。风险包括养殖疫病、市场需求波动和研发进度延迟。

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