20210901-国盛证券-永新光学-603297.SH-研发投入持续加大_公司成长动能充足_7页_751kb

永新光学（603297.SH）总结

核心内容概述

永新光学在2021年上半年实现了显著的营收与利润增长，展现出强劲的成长动能。公司通过加大研发投入和拓展市场，推动了光学元件组件与显微镜业务的双轮驱动，特别是在车载镜头、激光雷达光学部件及条码扫描仪镜头等领域取得突破。公司还积极布局高端显微镜市场，并在科研领域取得重要进展，如成功研发并发射中国首台太空荧光显微实验装置。

主要观点

• 业绩高增长：2021年上半年公司实现营业收入3.68亿元，同比增长48.08%；归母净利润1.64亿元，同比增长158.12%。其中，光学元件组件业务收入2.31亿元，同比增长71.45%；显微镜业务收入1.30亿元，同比增长21.99%。
• 毛利率与净利率稳定提升：2021H1公司毛利率为42.70%，同比微降1.05个百分点，但净利率大幅提升至44.42%，同比增加18.90个百分点。
• 业务结构优化：光学元件组件业务占比提升至62.58%，显微镜业务占比35.42%，显示出公司业务结构的持续优化。
• 市场前景广阔：受益于自动驾驶和智能汽车的发展，车载镜头市场前景广阔，激光雷达作为核心传感器，预计2032年市场规模将达到315亿美元，年复合增长率超50%。
• 研发投入加大：2021H1研发费用2783万元，同比增长17.44%，占营收比例7.56%，公司持续推进多个研发项目，如“高分辨荧光显微成像仪研究及产业化”等，并取得多项专利。
• 高端显微镜业务增长：高端显微镜在疫情期间仍保持强势增长，NE900/NIB900系列产品收入增长超100%，预计2021年下半年将实现共聚焦显微镜小批量销售。
• 盈利预测：预计公司2021E/2022E/2023E年营收分别为7.78/10.12/13.15亿元，归母净利润分别为1.94/2.49/3.10亿元，对应PE分别为31.5/24.6/19.7倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

• 2021H1营收：3.68亿元，同比增长48.08%
• 2021H1归母净利润：1.64亿元，同比增长158.12%
• 扣非净利润：0.74亿元，同比增长52.18%
• 非经常损益：增加税后净利润约7999.40万元，主要来自土地收储补偿款的资产处置收益和其他收益

业务增长亮点

• 光学元件组件业务：收入2.31亿元，同比增长71.45%，成为公司主要收入来源
• 显微镜业务：收入1.30亿元，同比增长21.99%，高端系列产品增长超100%
• 条码扫描仪镜头：成为讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷等四大品牌的核心供应商，超硬膜窗口技术全球领先
• 车载镜头：持续推进客户验证，逐步实现产能释放，有望受益于自动驾驶发展

技术与研发

• 研发费用：2021H1为2783万元，同比增长17.44%，占营收7.56%
• 专利成果：2021H1共取得授权专利15项，其中4项为发明专利
• 太空荧光显微实验装置：中国首台，随“天和”核心舱成功发射并完成安装

财务表现

• 资产负债表：2021E资产总计1650亿元，流动资产1130亿元，非流动资产520亿元
• 负债合计：2021E为257亿元，资产负债率15.6%
• 现金及等价物：2021E为424亿元，流动比率4.6，速动比率3.2
• 利润表：2021E归母净利润1.94亿元，同比增长19.7%
• 主要财务比率：
  • 毛利率：2021E为42.4%
  • 净利率：2021E为24.9%
  • ROE：2021E为13.9%
  • P/E：2021E为31.5倍，2023E为19.7倍
  • P/B：2021E为4.4倍，2023E为3.3倍
  • EV/EBITDA：2021E为23.4倍，2023E为14.2倍

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 智能驾驶渗透不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司成长动能充足，受益于光学市场高速发展，尤其是车载镜头和高端显微镜业务的增长潜力

总结

永新光学凭借在光学元件组件和显微镜业务上的双轮驱动，实现了2021年上半年的高增长。公司持续加大研发投入，推动技术进步与产品创新，同时拓展多个高增长市场，如自动驾驶、激光雷达和条码扫描仪。未来，公司有望充分受益于光学市场的快速发展，尤其是智能汽车和高端科学仪器的市场机遇。尽管存在一定的市场风险，但公司凭借技术优势和市场拓展能力，仍被看好具有长期增长潜力。