20210316-华泰证券-瑞普生物-300119.SZ-年报点评_畜禽拉动业绩高增_产能持续加码_6页_959kb

瑞普生物2020年年报点评及投资分析总结

核心内容概览

瑞普生物在2020年实现了显著的业绩增长，全年营业总收入达到20.00亿元，同比增长36.40%；归母净利润达3.98亿元，同比增长104.88%；扣非净利润为2.85亿元，同比增长161.35%。其中，2020年第四季度营收和净利润均实现大幅增长，分别同比增长24.37%和193.58%。公司预计2021-2023年EPS分别为1.36、1.60、1.76元，目标价为34.00元，维持“买入”评级。

主要观点

业务增长驱动业绩高增

• 禽业务：公司通过提供全方位动保技术支持，持续扩大市占率，禽业务收入估算为13亿元，同比增长31%，其中禽苗收入达9.62亿元。
• 畜业务：受益于全国生猪产能恢复，公司拓展大客户资源，畜业务收入估算为3.4亿元，同比增长93%，其中畜苗收入为1.62亿元。
• 宠物业务：公司利用重组犬α-干扰素等优势产品切入宠物行业，宠物药品销售突破1000万元，同比增长60%以上。

资金募集与产能扩张

• 公司拟募集资金13.36亿元，用于6个项目的建设，包括国际标准兽药制剂自动化工厂、天然植物提取产业基地等。
• 项目实施后，公司将提升产品品类、疫苗生产工艺和研发能力，同时优化生产成本，增强核心竞争力和盈利能力。

投资评级与估值

• 维持“买入”评级，目标价34.00元，基于2021年可比公司Wind一致预期20.27倍PE，给予公司25倍PE估值。
• 预计2021-2023年EPS分别为1.36、1.60、1.76元，PE分别为18.71、15.92、14.47倍。

关键信息

财务指标

项目列表

风险提示

• 生猪产能恢复速度不及预期
• 养殖行业爆发疫病
• 动物疫苗市场竞争加剧

结论

瑞普生物在2020年实现了业绩的显著增长，主要得益于禽苗和畜苗业务的高景气以及宠物赛道的精准切入。公司通过募集资金用于产能扩张和研发升级，进一步提升其市场竞争力。基于其良好的成长能力和盈利能力，维持“买入”评级，目标价为34.00元。投资者应关注其未来在行业景气度和市场竞争方面的表现。