20260719-华泰期货-燃料油周报_中东紧张局势加剧_燃料油市场支撑偏强_10页_2mb

中东紧张局势加剧，燃料油市场支撑偏强总结

核心内容

近期中东地缘局势再度升温，霍尔木兹海峡和曼德海峡的通航受阻，导致原油地缘溢价显著反弹，对燃料油市场形成支撑。高硫和低硫燃料油期货市场表现强劲，周度涨幅分别达到13.9%和13.86%。

主要观点

供应端

• 中东地区：美伊关系恶化，海峡通航恢复受阻，伊朗暂停履行谅解备忘录，导致中东高硫燃料油发货量环比减少7万吨，同比下降299万吨。AIS数据可能低估实际物流流量，但地缘冲突对整体供应仍构成压力。
• 俄罗斯：无人机袭击导致炼厂检修增加，高硫燃料油发货量环比减少3万吨，同比下降85万吨。
• 低硫燃料油：科威特炼厂尚未恢复出口，7月至今发货量为零；尼日利亚二季度出口量增加，7月发货量为15万吨；巴西出口保持稳定，7月发货量为84万吨，但仍有上修空间。
• 国内供应：4月产量增加，5月略有回落但仍高于去年同期；6月保税用低硫燃料油产量达131.50万吨，环比增长12.59%。

需求端

• 高硫燃料油：发电需求进入旺季，埃及7月进口量预计达53万吨，环比增长26万吨。沙特因国内产量下降，燃料油进口量增加，6月到港量达132万吨。
• 低硫燃料油：国内炼厂采购尚未明显改善，但发电终端需求旺盛，导致低硫燃料油组分供应受到汽柴油溢价的分流影响。

库存情况

• 新加坡：高硫380燃料油库存1911.5万桶，环比下降0.32%；低硫燃料油库存未提及。
• 舟山港：燃料油库存84万吨，环比增加6.33%。

关键信息

市场趋势

• 高硫燃料油：市场结构在6月后转弱，但中东局势升温使供应再度收紧，短期支撑偏强。
• 低硫燃料油：现货供应偏紧，市场偏紧格局短期可能延续，但中期随着科威特炼厂复产及苏丹出口增加，供应或恢复至战前水平。

策略建议

• 高硫：震荡偏强，关注海峡通航恢复进度。
• 低硫：震荡偏强，关注海峡通航恢复进度。
• 跨品种：关注高硫燃料油裂解价差反弹机会。
• 跨期：关注FU逢低正套机会。
• 期现与期权：暂无明确策略建议。

风险提示

• 地缘冲突持续升级
• 油价大幅波动
• 关税与制裁风险
• 炼厂意外检修
• 政策变化

图表说明

文档附带多张图表，用于展示燃料油现货价格、价差、到岸价、库存变化及期货合约走势，包括：

• 新加坡高硫380与低硫燃料油现货价格
• 新加坡高低硫价差
• 俄罗斯M100燃料油价格及贴水
• SHFE FU与INE LU期货收盘价及月差
• 新加坡船供油总量与单船平均加油量
• 保税港口库存数据
• 裂解价差及燃料油产量数据

分析团队

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

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