> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东紧张局势加剧，燃料油市场支撑偏强总结 ## 核心内容 近期中东地缘局势再度升温，霍尔木兹海峡和曼德海峡的通航受阻，导致原油地缘溢价显著反弹，对燃料油市场形成支撑。高硫和低硫燃料油期货市场表现强劲，周度涨幅分别达到13.9%和13.86%。 ## 主要观点 ### 供应端 - **中东地区**：美伊关系恶化，海峡通航恢复受阻，伊朗暂停履行谅解备忘录，导致中东高硫燃料油发货量环比减少7万吨，同比下降299万吨。AIS数据可能低估实际物流流量，但地缘冲突对整体供应仍构成压力。 - **俄罗斯**：无人机袭击导致炼厂检修增加，高硫燃料油发货量环比减少3万吨，同比下降85万吨。 - **低硫燃料油**：科威特炼厂尚未恢复出口，7月至今发货量为零；尼日利亚二季度出口量增加，7月发货量为15万吨；巴西出口保持稳定，7月发货量为84万吨，但仍有上修空间。 - **国内供应**：4月产量增加，5月略有回落但仍高于去年同期；6月保税用低硫燃料油产量达131.50万吨，环比增长12.59%。 ### 需求端 - **高硫燃料油**：发电需求进入旺季，埃及7月进口量预计达53万吨，环比增长26万吨。沙特因国内产量下降，燃料油进口量增加，6月到港量达132万吨。 - **低硫燃料油**：国内炼厂采购尚未明显改善，但发电终端需求旺盛，导致低硫燃料油组分供应受到汽柴油溢价的分流影响。 ### 库存情况 - **新加坡**：高硫380燃料油库存1911.5万桶，环比下降0.32%；低硫燃料油库存未提及。 - **舟山港**：燃料油库存84万吨，环比增加6.33%。 ## 关键信息 ### 市场趋势 - **高硫燃料油**：市场结构在6月后转弱，但中东局势升温使供应再度收紧，短期支撑偏强。 - **低硫燃料油**：现货供应偏紧，市场偏紧格局短期可能延续，但中期随着科威特炼厂复产及苏丹出口增加，供应或恢复至战前水平。 ### 策略建议 - **高硫**：震荡偏强，关注海峡通航恢复进度。 - **低硫**：震荡偏强，关注海峡通航恢复进度。 - **跨品种**：关注高硫燃料油裂解价差反弹机会。 - **跨期**：关注FU逢低正套机会。 - **期现与期权**：暂无明确策略建议。 ### 风险提示 - 地缘冲突持续升级 - 油价大幅波动 - 关税与制裁风险 - 炼厂意外检修 - 政策变化 ## 图表说明 文档附带多张图表，用于展示燃料油现货价格、价差、到岸价、库存变化及期货合约走势，包括： - 新加坡高硫380与低硫燃料油现货价格 - 新加坡高低硫价差 - 俄罗斯M100燃料油价格及贴水 - SHFE FU与INE LU期货收盘价及月差 - 新加坡船供油总量与单船平均加油量 - 保税港口库存数据 - 裂解价差及燃料油产量数据 ## 分析团队 - **潘翔**：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188 - **康远宁**：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点仅反映发布当日判断，可能随时间变化而调整。投资者应独立判断，不承担因依赖本报告而产生的任何责任。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **联系方式**：电话 400-6280-888，网址 [www.htfc.com](http://www.htfc.com)