20250622-华泰期货-燃料油周报_地缘扰动持续_关注伊以冲突局势发展_10页_2mb

fuel 油周报 2025-06-22 分析总结

市场表现：本周燃料油期货市场因伊以冲突升级而上涨，高硫燃料油FU主力合约周度涨幅4.93%，低硫LU主力合约周度涨幅3.55%，跟随原油价格上涨。

供应方面：伊以冲突导致燃料油供应风险增加，伊朗6月发货量环比降17万吨，预计如局势升温可能中断100万吨/月供应。俄罗斯6月发货量同比减少90万吨，仍受制裁影响。欧佩克增产可能补充供应，但中东局势蔓延风险增加。低硫燃料油供应压力有限，国产量逐步回升，但裂解价差走强可能带来增量。

需求方面：中美关税谈判改善航运需求预期，新加坡船燃销量增长，低硫燃料油需求更集中于船用。高硫燃料油受益于中东、南亚夏季发电需求增长，及天然气替代效应，如埃及进口增加。低硫需求虽有利好，但ECA区域政策导致消费份额下降。

库存方面：新加坡燃料油库存环比下降9.3%，舟山港保税库存环比上涨4.3%，市场结构保持稳定。

整体观点：高硫燃料油多空交织，夏季需求增量预期与欧佩克增产抗衡，伊以冲突升级可能引发供应收紧。低硫燃料油短期供应压力小，震荡偏强，若关税风险缓和或需求恢复，市场或延续上行。

策略建议：高硫和低硫均建议震荡偏强操作，重点关注伊以冲突发展。无跨品种、跨期等特定策略。

风险提示：地缘政治风险（如中东局势恶化）、关税波动、原油价格剧烈变动、发电和船燃需求不及预期。