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交通运输行业周报总结（2017年10月07日）

核心内容

本周交通运输行业整体表现不佳，沪深300指数下跌0.03%，申万交运指数下跌0.8%，落后沪深300指数0.8%。交运行业个股涨跌分化，共上涨28家，下跌72家，其中畅联股份涨幅最大（20.08%），华鹏飞跌幅最大（10.26%）。物流板块表现相对较好，上涨0.54%，而航运板块下跌2.67%。

主要观点

1. 行业基本面

   • 长周期看，干散货订单/运力比逼近上一轮熊市底部，大周期触底态势明确。
   • 17年供给增速3.5%，略低于需求增速3.8%，支撑运价回升。
   • BDI指数短暂回调后继续上行，推荐中远海特。
   • 百世物流在纽交所IPO，估值达300亿元人民币，尽管处于巨亏状态。
   • 韵达股份因IT系统和流程优势，业绩可能持续超预期，继续推荐。

2. 重点公司推荐

   • 华贸物流：强烈推荐，EPS预测为0.48/0.63/0.87元，PE为27.4/20.9/15.2X。
   • 龙洲股份：强烈推荐，沥青多式联运细分龙头，业绩确定性高。
   • 春秋航空：强烈推荐，受益于国内航线需求增长。
   • 白云机场：强烈推荐，出境免税落地，受益于国际线发展。
   • 中远海特：强烈推荐，BDI继续上行，运价回升趋势明确。
   • 韵达股份：强烈推荐，业绩可能持续超预期。
   • 建发股份：强烈推荐，受益于供应链和多式联运发展。

3. 行业数据与趋势

   • 航运：BDI指数上涨3.6%，BCI上涨7.0%，BPI上涨7.5%，BSI下跌4.9%。
   • 港口：全国港口货运吞吐量同比上涨6.83%，外贸及集装箱吞吐量上涨。
   • 航空：航空货运市场指数上涨，航空客运市场指数也呈上升趋势。
   • 铁路：大秦线货运量上涨，但铁路货运周转量同比下降。
   • 高速公路：公路货运量增长12.24%，但公路客运量下降8.0%。
   • 快递：快递业务量和收入均实现显著增长，行业持续扩张。

关键信息

• 行业规模：交运行业共有107家上市公司，总市值22641亿元，占A股总市值的4.0%。
• 固定资产投资：1-8月交通运输行业固定资产投资完成36772亿元，同比增长14.1%。
• 政策支持：多式联运发展受政策推动，尤其是铁路集装箱运输，预计到2020年运量占比将提升至20%。
• 风险警示：宏观经济大幅下滑可能对行业造成不利影响。

投资策略

• 短期推荐：物流、机场、港口、铁路、快递等板块表现较好，建议关注相关个股。
• 长期推荐：关注具备较强竞争力和成长潜力的公司，如华贸物流、龙洲股份、春秋航空、白云机场、中远海特、韵达股份、建发股份。

附：重点公司主要财务指标

行业估值状况

• PE：交运二级子行业中，公交板块PE最高（39.37倍），高速公路板块PE最低（13.73倍）。
• PB：物流板块PB最高（4.27倍），航空运输板块PB最低（1.29倍）。

附：分析师信息

• 常涛：招商证券交运行业首席分析师，拥有7年券商从业经验。
• 袁钉：招商证券交运行业助理分析师，清华大学物理学学士，中国社科院金融硕士。
• 陈卓：招商证券交运行业分析师，复旦大学管理科学与工程硕士，天津大学工业工程学士。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数