20171010-兴业研究-交运行业周报_国庆民航旅客运送量同增14.6_；白云机场T2出境免税招标提成比例不及预期_11页_926kb

2017年10月10日交运行业周报总结

核心内容概览

本周交运行业在债市与股市均呈现分化态势，债市信用利差整体下行，股市则多数板块下跌。国庆假期运输数据表现良好，铁路与民航旅客运输量同比均有增长，但重点城市铁路增幅有限，民航增长显著。行业运价方面，航运板块震荡上升，航空票价略有下跌。同时，行业事件频发，涉及航班考核、机场布局、物流建设、高速公路收费政策调整等。

主要观点与关键信息

一、交运债市与股市回顾

• 信用利差走势：过去两周交运信用利差整体下行，中、高等级信用债利差缩小，低等级利差扩大。

  • AAA级交运信用债利差为57BP，环比下降0.1BP；
  • AA+级交运信用债利差为116BP，环比缩小5.1BP；
  • AA级交运信用债利差为173BP，环比扩大1.0BP。

• 债券成交情况：六盘水交投公司与中铁总债券成交活跃，其中17怡亚通SCP001以7.72%成交，略低于估值收益率。

• 新发债券情况：过去两周共发行5只交运信用债，总规模135亿元，发行主体涵盖多个交通企业，主体评级多为AAA或AA+。

• 股市表现：申万交运指数下跌0.8%，跑输沪深300指数（-0.03%）。物流、高速板块微涨，其余板块下跌，航运跌幅最大，机场跌幅最小。

• 个股涨跌：涨幅前五为新宁物流、圆通速递、华北高速、万林股份、粤高速A；跌幅前五为华鹏飞、秦港股份、长江投资、东方嘉盛、中远海特。

二、国庆黄金周运输数据

• 铁路旅客运输量：全国铁路日均发送旅客1167万人次，同比增长7.6%，增速较2016年缩窄2.1个百分点。重点城市增幅有限，北上广深等地增长缓慢。

• 民航旅客运输量：国庆假期民航共运送旅客1295万人次，同比增长14.6%，增速较2016年提升3个百分点。平均客座率超过80%，主要旅游城市出港航班客座率均超85%，部分机场后半程客座率超90%。

三、运价数据

• 航运运价：BDI指数收于1405点，环比上升3.6%；SCFI指数收于716点，环比下跌2.7%。

• 航空运价：九月第三周航空运价整体下跌1.2%，其中国内票价同比下跌1.1%，国际票价同比上涨1.4%。

四、交运行业重要事件

• 航班正常考核未达标：18家航司和3家机场因航班正常率未达标受到民航局处罚，短期内可能影响运量，但长期有助于提升准点率和运营效率。

• 南航四川分公司成立：南航在成都设立分公司，拓展成都至北广深及高原航线，成都机场运力需求进一步提升，未来新机场建设有望缓解资源紧张。

• 首趟赴俄冷链运输专列开行：齐齐哈尔至莫斯科冷链运输专列成功启程，有助于中欧班列冷链运输市场发展，提升物流效率。

• 山西高速公路差异化收费：自10月1日起，山西政府还贷高速实施分时段分路段差异化收费，优惠幅度达70%，预计减少物流成本，但实际降本增效作用有限。

• 阿里巴巴投资菜鸟网络：阿里巴巴增持菜鸟股份至51%，未来五年再投资1000亿元，建设全球领先的物流网络，提升行业管理与技术水平。

• 厦门港务配股融资：配股募资不超过12亿元，用于收购石湖山公司49%股权、购置拖轮及补充流动资金。

• 宁波港集装箱吞吐量增长：9月预计集装箱吞吐量211.3万TEU，同比增长19.3%。

• 东航集团投资法荷航：东航集团以3.75亿欧元认购法荷航10%股份，进一步拓展国际航线布局。

行业趋势与展望

• 运输需求：国庆假期显示交运行业需求依然旺盛，尤其是民航运输量增长显著，反映出行消费升级趋势。
• 物流发展：阿里巴巴对菜鸟网络的投资表明物流行业正朝着智能化、高效化方向发展，未来可能进一步推动行业降本增效。
• 机场运营：白云机场T2出境免税招标落地，中免集团中标，提成比例低于预期，但合同期较长，或通过让利消费者提升销售。
• 政策影响：差异化收费政策有助于调节车流、缓解拥堵，但对物流成本的降低作用有限，需进一步提升运营效率。

风险提示

• 行业景气度下行可能对部分板块（如公交、物流）造成压力；
• 航班正常率考核影响短期内运量；
• 高速公路政策优惠对实际降本增效作用有限，需关注后续政策执行效果；
• 市场竞争加剧，可能影响企业盈利空间。

评级跟踪

• 本周无评级跟踪信息。