20230527-浙商证券-免税行业周报（5月第4周）_白云机场免税业务恢复至19年的4成左右_T1出境免税协议重签在即_11页_1mb

社会服务行业周报分析总结

1. 市场行情回顾

• 指数表现：沪深300指数周跌幅23.7%，上证指数周跌幅2.16%；旅游及休闲指数周涨幅-28.7%，航空机场指数表现不佳，周涨幅-47.2%。
• 重点个股：中国中免A股和H股周跌幅分别达33.0%和16.8%，白云机场、上海机场等机场免税物业股均出现大幅下跌。

2. 行业动态跟踪

2.1 海南离岛免税恢复情况

• 客流数据：三亚凤凰机场上周日均旅客吞吐量53万人次，恢复至2019年的118%；海口美兰机场日均约56万人次，恢复至104%。
• 免税折扣：离岛免税运营商折扣力度稳定（如中国中免海南约84折、日上直邮约88折），但外国游客人均消费额同比大幅下降73%。

2.2 国内机场免税业务

• 国际航班恢复：本周国际及地区航班量7,375班次，环比上升14%，恢复至2019年的403%。
• 旅客吞吐量：广州白云机场4月国际旅客吞吐量58万人次（恢复至37%）；浦东机场99万人次（恢复至31%）。

2.3 重点资讯

• 白云机场：免税业务已恢复至2019年的40%，T1出境免税协议即将重签。
• 珠海免税：拱北口岸免税店改造后面积达3,889平方米，一季度销售同比增长112%。
• 深圳机场：拟与深免集团成立合资公司经营T3免税店和福永码头免税店。

3. 国际对比（韩国免税业）

• 销售额：2023年3月韩国免税店销售额936亿美元，环比增长9%，同比下滑32%，恢复至2019年的49%。
• 游客结构：国内游客占比79%，外国游客恢复至19%；国内游客人均消费额130美元，外国游客人均消费额2,499美元（同比下滑90%）。

4. 投资建议

• 推荐标的：
  • 中国中免：凭借全方位布局，看好成长空间，2023年离岛及线上免税店扩容潜力大。
  • 白云机场、上海机场：随着国际客流恢复，业绩或迎来双重修复机会。
  • 海南机场、美兰机场H：短期受益于海南客流回升，中长期享受免税行业增长红利。

5. 风险提示

• 免税销售额不及预期、政策变化风险、国际入境限制持续存在等。