20240610-广发期货-国债期货周报_债市窄幅震动_关注资金面与货币政策预期两条主线_38页_3mb

广发期货国债期货周报（2024年6月10日）简要分析

主要观点

• 当前基本面需求不足，政策未转向，财政发力配合稳健偏松货币政策。
• 政府债供给边际下降，月初资金面扰动少，利率趋势下行。监管对长债利率限价，降息概率较低。
• 下周经济数据公布密集，市场预计内需疲软，债市利空有限，或维持震荡偏强。
• 资金面潜在压力增加，操作建议震荡思路，维持区间操作。

重点复盘

1. 资金面

• 本周资金利率显著下行，R001平均利率为1.77%，周降幅86个基点，资金面持续宽裕。
• 月末与地方债供给增加带来潜在资金面压力，6月专项债发行节奏或对冲宽松政策。

2. 宏观基本面

• 制造业PMI重回收缩区间（49.5%），需求不足问题凸显，内需疲软明显。
• 通胀温和回升，CPI同比0.3%（预期0.1%），但食品与工业品价格低位。
• 经济内需外需分化，出口支撑工业数据，但消费与投资动能较弱。

3. 政策环境

• 货币政策处于稳健偏松阶段，未来关注降准概率，降息条件受外汇因素限制。
• 财政政策加快落地，地方政府债供给增加，助力经济回暖。
• 房地产政策边际放松，强化“保交房”，但尚未出现强力刺激方案。

4. 投资建议

• 资金面观察：维持宽松，期债震荡偏强；若资金收紧，利率可能上行。
• 品种选择：监管对长期利率限价约束明显，期债波动维持高位。
  • 短期操作区间：10年国债利率围绕2.3%波动，波动中枢2.25%-2.35%。
  • 重点关注降息操作可能性及其对长期利率的冲击。
• 策略建议：因政策和资金面不确定性，维持震荡思路，区间操作为主，控制风险仓位。

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