20240610-中泰期货-国债期货月度报告_资金面走弱推动短债收益率下行_利率期限结构走陡_9页_764kb

国债期货周报：资金面与期限结构走陡对短债形成支撑

本周，资金面呈现明显走弱趋势，短债收益率受到支撑；同时，利率期限结构走陡，国债期货整体表现良好。

一、宏观与资金面分析

• 5月中国外贸数据超预期：以美元计价出口同比增76%，进口增速从84%回落至18%，贸易顺差环比扩大。
• 非农数据超预期：美国5月非农就业新增272万人，时薪同比增速回升，失业率因劳动力参与率下降反弹至40%。
• 欧洲央行降息25bp，上调2024年GDP增速预期至0.9%，下调2025年预期至1.4%。
• 中国5月财新中国服务业PMI环比升至54，创2023年8月以来新高；制造业PMI升至17个月高点。

二、资金面动态

• 银行间市场资金面均衡，DR007降至1.87%，创九个月新低。
• 期限结构走陡：10年期与30年期国债收益率分别下行93bp和249bp，反映出市场对长端资金成本下降的预期。

三、现券市场表现

• 国债收益率整体下行，期限利差扩大，收益率曲线明显走陡。
• 期限价差显示，5-2年期利差走扩172bp，30-10年期利差走扩15bp，表明市场偏好期限较长的品种。

四、期货市场表现

• 国债期货全线收涨：TF主连表现最佳，加权涨幅3.3%，总持仓量达186万手，较前期增加显著。
• 期限结构溢价扩大，隐含波动率中枢同步上移，显示市场对利率风险的认可度提升。

五、建议策略

• 宏观数据表明国内外贸形势向好，美国服务业超预期可能带动非农数据表现，同时失业率上升反映就业结构变化，需继续关注美国经济最新变化。
• 建议继续做陡期限结构，策略上可以选择买入长端品种（如30年期债），卖出短端，增强投资收益；若谨慎，可暂时观望。

风险提示：需警惕美元超预期走强，可能影响中美利差变化。同时，应关注资金面变化对交易的潜在影响。

免责声明：本报告基于合法获取的信息，力求准确但不保证其完整性。报告仅供参考，不构成任何投资建议，期货市场风险较大，投资需谨慎。