20240209-天风证券-四季度货政报告解读_货币政策的两条主线_4页_418kb

宏观报告要点

报告主题： 四季度货政报告解读及货币政策展望
发布机构： 天风证券
核心内容：

1. 货币政策四大方向调整：

• 汇率要求低一点：央行对汇率的要求从“稳汇率”调整为“防止汇率超调风险”，稳汇率优先级降低；预计货币政策将侧重稳增长。
• 资金利率松一点：央行强调货币市场流动性稳定，为保障政府债发行将保持宽松的资金环境；资金面利差处于低位。
• 公开市场多一点：配合财政发力，央行将增加公开市场操作（如MLF、OMO），支持债券顺利发行。
• 风险化解快一点：央行提出加快中小金融机构、地方债务、房地产三大领域风险化解，盘活存量信贷资源，推动市场化出清。

2. 货币政策框架：

• 短期调整：政策调整主要围绕应对内外环境变化，如汇率稳定、保障政府债发行。
• 中期部署：落实新导向，推进风险化解和存量信贷盘活。

3. 外部环境影响：

• 美联储加息周期即将结束，但降息仍面临不确定性；央行需兼顾内外因素，防范“防空转”。

4. 关键时间点：

• 2023年第四季度央行货政报告发布。
• 下一阶段货币政策将围绕稳增长、风险化解展开。

风险提示：

• 海外经济与主要央行货币政策的不确定性。

**分析师声明：**
   - 本报告由宋雪涛、张伟撰写，分析师具备执业资格。
   - 报告基于Wind数据及公开资料，不构成投资建议，投资者需独立判断。