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南华期货研究所报告总结

核心内容概述

本报告由南华期货研究所分析师翟帅男及助理分析师高翔于2021年5月27日发布，主要分析了当日国债期货市场走势、资金面变化及市场策略建议，同时提供了相关图表和数据支持。

主要观点

1. 中美贸易谈判进展

• 事件：5月27日上午，国务院副总理刘鹤与美贸易代表戴琪进行了交流。
• 点评：中美贸易谈判的顺利进展有利于双边贸易的继续发展，但从债市角度来看，边际效应不大，对行情影响有限。

2. 市场研判

• 国债期货走势：周四国债期货低位盘整，尾盘大幅收跌。
• 资金面情况：公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲，资金利率再度收紧，银行间隔夜质押回购上行超过10bp，流动性面临压力。
• 人民币汇率影响：人民币汇率持续升值对人民币资产构成利好，但对国内债市影响更多体现在情绪面上，不改变流动性逻辑。
• 税期影响：税期过后流动性收紧，导致债市出现明显回调。
• 利率债发行：目前未发现利率债发行持续提速的现象。
• 跨月影响：下一个资金需求较大的时间窗口仍有一定距离，短期内利率大幅反弹回升的可能性不大。
• 策略建议：后续需持续关注资金面变动情况，推荐小幅做平收益率曲线。

3. 国债各期限价差

• 趋势：当前收益率曲线略微偏陡，短期基本面偏弱将使得长端债市表现更强，收益率曲线预计小幅走平。
• 图表支持：提供了各期限国债期货的价差走势图。

关键信息

今日数据统计

资金利率变动

• Shibor 隔夜：2.171%，上行3.50 BP
• Shibor 1周：2.156%，下行3.90 BP
• Shibor 1月：2.407%，下行1.20 BP
• Shibor 3月：2.490%，下行2.40 BP
• Shibor 6月：2.675%，下行2.80 BP

基差走势与跨期价差

• 提供了各主力合约的基差走势图及跨期价差图，用于分析市场定价与持仓变化。

期限价差

• TF与T价差：图7显示TF与T主力合约价差（久期中性）走势。
• TF与TS价差：图8显示TF与TS主力合约价差（久期中性）走势。
• T与TS价差：图9显示T与TS主力合约价差（久期中性）走势。
• 国债各期限价差：图10展示国债各期限价差情况。

资金变动与现券走势

• 银行间质押式回购利率变动：图11展示银行间质押式回购利率变化。
• 银行间回购利率日变动：图12展示银行间回购利率的日波动。
• 国债期限结构变动：图13展示银行间国债期限结构变化。
• 国债YTM走势：图14展示银行间国债YTM走势。

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南华期货公司信息

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