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聚烯烃周报总结

核心内容

本报告为2021年4月24日的聚烯烃周报，主要分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场走势、供需情况、利润变化及库存动态。整体来看，聚烯烃价格在近期回调后，面临支撑，存在回调买入机会。

主要观点

• 价格走势：聚烯烃价格经过回调，目前估值中性偏低，存在逐步回调买入机会。L09合约在8250至8350区间压制较重，价格可能在当前位置震荡整理，回调接多为主。
• PP09合约：PP09多头更为强势，关注8500至8600一线能否有效突破，以打开上涨空间。
• 供需情况：供需并无持续下杀动能，国内处于检修旺季，新增产能短期冲击有限，净进口维持缩量。
• 原料支撑：价格面临丙烯与甲醇的边际成本支撑，原料端支撑通过粉料低开工率及粉粒价差收窄体现，丙烯端强势传导至粒料端，价格下方空间有限。
• 下游需求：LL下游需求有所修复，BOPP利润企稳，但PP下游整体开工率下滑，需求释放力度及持续性需进一步观察。

关键信息

1. 基差与价差

• LL基差：周内盘面企稳止跌，但基差未明显走强。
• PP基差：与LL类似，基差未明显走强。
• LL价差：关注五一前最后一个星期产业链是否因下游补库迎来去库。
• PP价差：PP-3MA价差收窄，向历史中位线1000靠拢，标品拉丝受盘面资金影响走势过强，后续价差可能回归合理区间。

2. 产能产量情况

• PE新增产能：2021年国内PE新增产能总计560万吨，包括海国龙油、扬子石化、鲁清石化等。
• PP新增产能：2021年国内PP新增产能总计635万吨，涉及龙油化工、东明石化、东华能源等。
• 开工负荷：4月进入检修旺季，国内PE开工负荷83.92%，PP开工负荷88.25%。

3. 产业链利润

• 丙烯相关工艺：华北外采丙烯制PP成本为9500元/吨，华东为8850元/吨。
• MTO利润：下滑至120元/吨附近，主要因乙烯端利润亏损。
• 进口成本：LL进口完税成本8944元/吨，PP进口完税成本9514元/吨，进口利润继续收窄，但进口窗口仍关闭。
• 出口利润：PP目前出口利润131美元/吨，理论出口窗口打开，预计3月整体出口量达25.71万吨。

4. 库存及仓单

• PE库存：本周PE产业链库存去化，上游大幅去库，但社会库存小幅累库，港口库存去化缓慢，整体处于近几年高位。
• PP库存：本周PP产业链库存去化，上游生产企业大幅去库，社会库存小幅累库，港口库存维持低位。
• 仓单情况：LLDPE和PP的交易所仓单情况未有明显变化，需关注后续库存去化趋势。

5. 下游情况

• LL下游：LL下游需求有所修复，缠绕膜利润较好，对应包装膜开工率处于近几年高位。
• PP下游：PP下游整体开工率下滑，BOPP企业部分检修，塑编及注塑行业利润难有大幅好转，但部分BOPP厂家因胶带母卷价格上涨而增加原料备货。

操作建议

• 策略：回调轻仓做多PP09合约。
• 入场区间：8250至8350。
• 止盈区间：8850附近。
• 止损区间：8050附近。
• 风险收益比：1:2。
• 风险因素：原油大幅下跌、海外供应快速恢复。

分支机构信息

• 萧山营业部：杭州市萧山区金城路438号东南科技研发中心2101室，电话：0571-83869601。
• 台州营业部：台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦203室，电话：0576-88539900。
• 温州营业部：浙江省温州市车站大道2号华盟商务广场1801，电话：0577-89971808。
• 浙江分公司：宁波市海曙区和义路77号901、902，电话：0574-87280438。
• 宁波营业部：宁波市和义路77号汇金大厦9楼，电话：0574-87274729。
• 慈溪营业部：慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼，电话：0574-63925104。
• 嘉兴营业部：嘉兴市南湖区文桥路505号融通商务中心3幢1801室，电话：0573-89997820。
• 绍兴营业部：绍兴市越城区昆仑商务中心1幢1单元3101室，电话：0575-85095807。
• 成都营业部：四川省成都市高新区天府大道北段1700号1栋2单元12层1209号，电话：028-86532609。
• 兰州营业部：甘肃省兰州市城关区酒泉路437-451号金地商务大厦11楼001号，电话：0931-8805351。
• 大连营业部：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座，电话：0411-39048000。
• 北京分公司：北京市西城区宣武门外大街28号2幢B803、B805室，电话：010-63155309。
• 北京营业部：北京市西城区宣武门外大街28号2幢B801、B802、B608、B609室，电话：010-63161286。
• 哈尔滨营业部：哈尔滨市香坊区中山路93号801、802、804、810、811室，电话：0451-58896600。
• 郑州营业部：郑州市商务外环路30号期货大厦1306室，电话：0371-65613227。
• 青岛营业部：青岛市闽江路2号1单元2501室，电话：0532-80798985。
• 沈阳营业部：沈阳市沈河区北站路51号闽商总部大厦15层C室，电话：024-22566699。
• 天津营业部：天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦A座1003，电话：022-28378072。
• 上海分公司：上海浦东新区芳甸路1155号嘉里城801-802单元，电话：021-20220312、021-50431979。
• 上海芳甸路营业部：上海浦东新区芳甸路1155号嘉里城803-804单元，电话：021-20220312、021-50431979。
• 上海虹桥路营业部：上海市虹桥路663号1楼、7楼，电话：021-52586179。
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2701、2702室，电话：0755-82577529。
• 深圳营业部：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703、2705室，电话：0755-82577909。
• 广州营业部：广州市天河区珠江新城花城大道68号环球都会广场2008单元，电话：020-38810969。
• 合肥营业部：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心3302，电话：未提供。
• 重庆营业部：重庆市江北区建新南路1号20-2、20-3，电话：023-62611588。
• 永康营业部：永康市丽州中路63号11楼，电话：0579-89292777。
• 太原营业部：太原市迎泽区解放南路2号山西景峰国际商务大厦8层805室，电话：0351-2118018。
• 余姚营业部：余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心3幢102室，电话：0574-62509011。
• 普宁营业部：广东省普宁市中信华府南向门市东起3至8间首层至二层，电话：0663-2663855。
• 桐乡营业部：浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路1048号一层、七层，电话：0573-83378538。
• 舟山营业部：浙江省舟山市定海临城街道翁山路555号交易中心大楼三层3232、3233、3234、3235室，电话：0580-8125381。
• 苏州营业部：苏州工业园区苏惠路88号环球财富广场1幢2909室，电话：0512-87660825。
• 济南营业部：山东省济南市历下区泺源大街102号祥恒广场15层1505室，电话：0531-80998121。
• 南通营业部：江苏省南通市南大街89号总部大厦六层603、604室，电话：0513-89011168。
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道96号之二砖石海岸B栋1903单元，电话：0592-2120291。
• 汕头营业部：汕头市龙湖区金砂路103号星光华庭商铺112、212号房复式，电话：0754-89980339。
• 南昌营业部：江西省南昌市红谷滩新区中央广场B区准甲办公室1405室（第14层），电话：0791-83828829。
• 义乌营业部：浙江省义乌市宾王路208号2楼，电话：0574-85201116。
• 南京分公司：南京市建邺区河西商务中心区B地块新地中心二期808室，电话：025-86209875。

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