通信行业月报：板块迎来调整，建议关注运营商-20230821-中原证券-19页_836kb

通信行业月报总结

核心内容

2023年7月，通信行业指数下跌6.90%，表现弱于沪深300指数（4.48%）。整体来看，通信行业在数字经济的推动下保持良好发展态势，但板块内部出现分化，部分子行业和个股表现显著优于整体。

主要观点

1. 传统业务发展情况

• 电信传统业务收入平稳增长，5G用户规模加速扩大，截至2023年6月，5G移动电话用户达6.76亿户，占移动电话用户的39.5%。
• 移动互联网流量持续增长，6月DOU值达到16.78GB/户·月，同比增长12.8%。
• 固网宽带接入用户稳步增加，千兆用户占比超过20%，未来仍有较大增长空间。
• 光纤网络建设稳步推进，光缆线路总长度稳步增加，10GPON端口数超2千万。

2. 新兴业务发展情况

• 新兴业务收入继续保持较快增速，2023年1-6月实现业务收入1880亿元，同比增长19.2%，占电信业务收入的21.6%。
• 云计算、大数据、物联网等业务增长显著，其中云计算同比增长38.1%，大数据同比增长45.3%，物联网同比增长25.7%。
• 三大运营商积极布局新兴业务，有望推动行业整体增长。

3. 海外云厂商动态

• 谷歌：2023Q2营收同比增长7.1%，净利润增长14.8%。云业务营收80.3亿美元，资本开支同比增长0.88%，预计下半年将加大技术基础设施投资。
• 微软：2023Q2营收同比增长8.3%，净利润增长20.0%。云业务营收239.9亿美元，资本开支同比增长30.16%，计划持续加大云基础设施投资，以支持AI平台发展。

4. 行业动态

• 光通信：国内厂商在高速光模块领域表现积极，如中际旭创、新易盛、烽火通信等，正逐步推进800G及1.6T光模块产品商用。
• 人工智能：中国联通发布鸿湖图文大模型1.0，中国移动发布九天·海算政务大模型和九天·客服大模型，推动AI在行业应用中的落地。
• 6G发展：工信部明确6GHz频段归属IMT系统，为6G发展提供频率资源。国际电信联盟提出6G典型场景及能力指标体系，强调智能化和泛在连接。
• 5G发展：5G用户规模持续扩大，中国移动、中国电信、中国联通均公布5G套餐用户净增情况。5G与AI结合正带来创新机遇，但5G投资回报率和应用场景仍是挑战。

关键信息

行情回顾

• 通信行业指数7月下跌6.90%，跑输上证综指、深证成指、创业板指及沪深300指数。
• 二级行业方面，电信运营和增值服务分别上涨2.88%和2.22%；通信设备和通讯工程服务分别下跌10.54%和6.70%。
• 三级行业方面，网络接配及塔设、系统设备、通信终端及配件分别下跌16.43%、12.61%、6.78%。
• 个股方面，上涨个股23只，持平1只，下跌100只。涨幅前3为梦网科技（22.65%）、百邦科技（10.75%）、中国联通（8.40%）；跌幅前3为华脉科技（-36.57%）、盟升电子（-27.49%）、太辰光（-26.77%）。

公募基金持仓

• 2023Q2通信行业公募基金持股市值前10位为中兴通讯、中际旭创、中国移动、天孚通信、新易盛、中国电信、亿联网络、中天科技、深桑达A、华测导航。
• 公募基金配置比例从2022Q4的0.94%提升至2023Q2的3.28%，表明市场对通信行业的关注度提升。

北向资金持仓

• 2023年7月通信行业北向资金持股市值为363.8亿元，环比上升1位。
• 北向资金占流通市值比例为2.63%，环比提高0.51pct。
• 北向资金持股占流通A股比例前10位为中天科技、中际旭创、烽火通信、中国联通、新易盛、中兴通讯、华测导航、天孚通信、普天科技、中国移动。

投资建议

• 维持通信行业“强于大市”投资评级，当前PE（TTM）为19.58，处于近十年的10.16%分位点，未来存在估值修复空间。
• 建议关注运营商板块，因其在C端、B端、G端掌握优质数据资源，有望受益于数据要素市场的发展。

风险提示

• 国际环境变化影响供应链；
• 汇率波动风险；
• 云厂商或运营商资本开支不及预期；
• 数字中国建设不及预期；
• 运营商云计算业务发展不及预期；
• AI发展不及预期；
• 行业竞争加剧。

行业投资评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5%以上。

重要声明

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