20231025-国联证券-乖宝宠物-301498.SZ-海内外协同发力_公司三季度业绩亮眼_3页

公宝宠物季度报告总结

公司业绩亮点

• 2023年前三季度，公司营收3112亿元，同比增长2511%；前三季度归母净利润314亿元，同比增长4499%；第三季度单季营收1047亿元，同比增长3073%；单季归母净利润109亿元，同比增长3684%。
• 绩效亮眼主要源于自主品牌麦富迪扩展，中高端产品如Barf系列和弗列加特主粮占比持续提升，利润增速高于营收增速。

财务指标分析

• 第三季度毛利率为38.84%，环比提升46.3个百分点，同比提升42.2个百分点，因高毛利产品销售占比增加。
• 销售费用率保持相对稳定，投放效果显著；管理费用率因职工薪酬和上市服务费增长而提高；财务费用由汇率贬值汇兑损益正向补贴现金流，但规模略减。

盈利预测与评级

• 2023至2025年，预计营业收入分别为4042亿元（+1895%）、4905亿元（+2137%）、5992亿元（+2216%）；归母净利润分别为399亿元（+4915%）、491亿元（+2320%）、619亿元（+2630%）；EPS分别为0.90元、1.11元、1.41元。
• 三年CAGR 32.4%，评2024年市盈率45倍，目标价4995元，评级“买入”。

风险提示

• 原材料价格波动、海外运营风险、汇率波动、宠物食品安全风险。

总结：公司通过自主品牌战略实现高增长，财务指标改善，未来前景看好，但需关注外部风险。