20231025-东海证券-乖宝宠物-301498.SZ-公司简评报告_Q3业绩持续释放_关注自有品牌增长_3页_234kb

乖宝宠物（301498）公司简评报告总结

业绩表现: 乖宝宠物2023年第三季度（Q3）发布业绩，营业总收入为1047亿元（同比增长30.73%），归母净利润为109亿元（同比增长36.84%），扣非净利润108亿元（同比增长40.44%）。2023年前三季度，公司营业总收入3112亿元（同比增25.11%），归母净利润314亿元（同比增44.99%），业绩符合预期。

盈利能力: 公司盈利能力持续提升。第三季度毛利率为38.84%，净利率为10.33%，同比分别上升0.39和0.39个百分点。毛利率从前三季度的35.87%提升，得益于产品结构优化和自主品牌业务增长。销售费用因品牌营销投入增加，同比上升。

业务发展: 自有品牌业务占比提升，麦富迪和弗列加特等品牌表现强劲，尤其双11活动预计拉动增长。海外代工客户去库存接近尾声，2023年第四季度海外业务有望恢复正向贡献。

投资建议: 东海证券维持“买入”评级，基于对公司自主品牌的高端化趋势和品牌优势的认可。预测2023-2025年归母净利润分别为377亿元、509亿元、639亿元，对应EPS为0.94元、1.27元、1.60元。当前股价PE为44.82倍，预计PE逐步下降至26.47倍。短期目标价参考历史最高价，但当前估值偏高。

风险提示: 主要风险包括原材料价格波动、贸易摩擦、宠物食品安全问题以及自有品牌推广不力的风险。建议投资者关注宏观环境变化和公司品牌战略执行情况。