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冠通期货2026年2月聚烯烃月度报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货研究咨询部于2026年2月2日发布的聚烯烃（PE与PP）月度研究报告，由分析师苏妙达撰写。报告主要分析了聚烯烃市场近期的供需格局、价格走势、开工率变化、进出口情况以及下游需求状况，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

1. 供需格局

• PE供应端：2025年12月PE产量创历史新高，达到300.88万吨，主要得益于新增产能释放（如中石油广西石化）及检修量的下降。
• PP供应端：2025年12月PP产量同样刷新历史最高位，达到355.79万吨，但检修量增加导致开工率下降至77.82%。
• 新增产能：2026年1月，巴斯夫（广东）FDPE（50万吨/年）和裕龙石化LDPE/EVA（30万吨/年）相继投产，增加市场供应压力。
• 检修情况：2026年2月新增检修装置有限，短期内供应端压力不大，但开工率仍处于偏低水平。

2. 开工率变化

• PE开工率：2025年12月PE开工率回升至83.56%，但近期因部分装置检修，开工率上涨至90%左右，处于中性水平。
• PP开工率：2025年12月PP开工率下降至77.82%，近期进一步下跌至78.5%，处于偏低水平。拉丝工艺占比上升至28%，但塑编订单环比小幅下降。

3. 下游需求

• PE下游：1月30日当周PE下游开工率环比下降1.77个百分点至37.76%，处于近年农历同期偏低位。农膜和包装膜订单均小幅减少，终端施工放缓，北方需求减少。
• PP下游：1月30日当周PP下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08%，处于历年农历同期中性水平。塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期。

4. 价格与基差

• 期货价格：1月下旬，现货价格涨幅不及期货价格，基差降至偏低水平。
• 基差走势：PE基差处于偏低水平，PP基差同样下降，整体市场情绪偏弱。
• L-PP价差：由于塑料开工率高于PP，且地膜需求尚未启动，预计L-PP价差将回落。

5. 进出口情况

• PE进口：2025年12月PE进口量同比增加4.62%，环比增加25.21%，升至近年同期中性位置。1-12月累计进口量处于近年来偏低水平。
• PE出口：2025年12月PE出口量同比增加58.30%，处于历年同期最高位。1-12月累计出口量为109.02万吨，同比增加32.65%，处于近年来最高位。
• PP进口：2025年12月PP进口量同比减少1.28%，环比增加9.02%，处于近年同期最低位。1-12月累计进口量同比下降8.26%。
• PP出口：2025年12月PP出口量同比增加35.80%，处于历年同期最高位。1-12月累计出口量为310.14万吨，同比增加28.87%，处于近年来最高位。

6. 库存与利润

• 石化库存：截至1月30日，石化库存环比减少3万吨至44.5万吨，较去年农历同期低11.5万吨，处于近年同期偏低水平。
• 利润情况：1月，LLDPE除油制工艺外，其余工艺利润均回升，煤制和乙烯制工艺利润转为正值；PP各工艺利润仍为亏损，但亏损幅度有所缩小。

关键信息

• 市场情绪：宏观情绪降温，聚烯烃短期走势偏弱，预计2月份区间震荡。
• 风险提示：临近春节假期，终端工厂新增订单有限，刚需采购为主，需注意控制风险。
• 出口趋势：PE出口量持续增长，但进口依赖度有所上升；PP出口量创历史新高，但进口窗口关闭，净进口预计下降。
• 未来展望：2026年LLDPE净进口量预计同比继续下降，PP净进口也将继续减少。

总结

本报告指出，2026年2月聚烯烃市场整体呈现震荡走势，供需格局改善有限，下游需求疲软，基差走低。PE与PP开工率均处于中性或偏低水平，新增产能释放对市场形成一定压力。同时，PE出口量持续增长，但进口依赖度上升；PP出口量创历史新高，但进口窗口关闭，净进口预计下降。建议投资者关注春节前的市场情绪及供需变化，合理控制风险。