20230730-华泰期货-聚烯烃周报_开工偏低_聚烯烃震荡整理_11页_2mb

聚烯烃周报核心解读

概要
7月底聚烯烃市场供需偏紧，库存偏低，但需求有待改善，行情关键点在于下游补库节奏与进口窗口对市况的限制。

供需情况

• 化工品库存：石化库存降至55万吨，较上周减少75万吨，处于偏低水平；PE、PP华东基差均为-120，基差偏弱。
• 开工与利润：PE开机率82.7%，环比增1%；PP开机率83.5%，环比高2.6%。LL原油制盈利改善，PP原油制利润持续亏损，PDH制PP利润高位。LL和PP基差弱，显示买方力量尚可。
• 下游复苏：订单仍偏弱，原料库存天数维持低位，下游备货积极性待观察，BOPP、塑编等行业开工率依然偏低，利润承压。

宏观与策略分析

• 进出口窗口影响：PP进口窗口开启，进口利润较高，将限制PP反弹空间；PE进口窗口关闭，但LL进口窗口仍值得关注。
• 宏观背景：市场氛围偏强，但供需平衡状态不突出，8月份需关注检修恢复及订单改善进度。
• 策略建议：塑料整体观望；PP建议逢高做空，做套期保值策略为主。

风险提示

• 原油价格波动、政策变化影响预期；
• 下游需求恢复不及预期，备货积极性回升延迟；
• 进出口窗口变化进一步压制价格反弹。

市场展望
8月平衡表预判库存波动不大，但库存结构对价格影响深远。关键看下游补库何时启动，若停滞则行情或转入区间震荡主导。

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