20240830-山西证券-航发控制-000738.SZ-盈利能力提升_把握航发配套机遇期_5页_397kb

航发控制公司研究报告分析

核心业务增长

• 2024年上半年，公司营收达2806亿元，增长261%；归母净利润470亿元，增长446%。
• “两机”控制系统产品营收增长323%、国际转包业务大幅增长，新能源车业务呈下滑趋势。
• 公司毛利率、净利率大幅提升，盈利能力持续增强。

下游需求前景

• 公司作为主要航空发动机控制系统供应商，受益于国防装备升级和民航产业自主化趋势。
• 军用领域：新型装备列装进度推动需求。
• 民用领域：国产大飞机和通用航空产业化提速，中长期产能释放可期。

投资评级与建议

• 维持“增持-A”评级，预计2024-2026年EPS依次为0.61、0.68、0.77元。
• 对应PE分别为30.6、27.3、24.2倍，估值中枢持续下移。
• 关注新型军机列装强度变化、民机业务拓展进度等核心变量