20211226-国联证券-华润微-688396.SH-发布股权激励草案_吸引人才保障长期发展_3页_513kb
报告摘要
华润微（688396）电子行业总结
核心内容
华润微于2021年12月24日发布股票激励计划草案，旨在通过股权激励手段吸引和留住优秀人才，保障公司的长期发展。该计划拟向1300名员工授予不超过1506.98万股股票，占公司总股本的1.14%。
主要观点
- 激励对象：授予对象涵盖高管、核心技术人员、技术研发骨干和其他骨干员工，共1300人，占公司总员工数的12.10%。
- 激励结构：首次授予占比80%，预留占比20%，首次授予价格为34.10元/股。
- 业绩目标：公司设定2022-2024年归母净利润复合增速不低于25%/26%/27%，同时不低于行业均值或对标企业50分位。
- 产品创新：公司推出1200V SiCMOSFET新品，进一步巩固在功率器件领域的领先地位，该产品应用于新能源汽车OBC、充电桩、工业电源、光伏逆变及风力发电等领域。
- 业务增长：IGBT业务同比增长超70%，预计2022年仍将保持显著增长。
关键信息
股权激励计划
- 授予对象：1300人
- 授予数量：不超过1506.98万股
- 占比：1.14%
- 首次授予：80%
- 预留：20%
- 授予价格：34.10元/股
财务预测
- 营业收入：预计2021-2023年分别为92.12/107.13/125.60亿元，年均复合增长率约17.24%
- 归母净利润：预计2021-2023年分别为20.11/23.52/27.61亿元，年均复合增长率约17.36%
- PE估值：2021-2023年对应PE分别为41/35/30倍，给予50倍PE，目标价76.17元
- 投资建议：买入
财务数据与估值
| 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 5742.8 | 6977.3 | 9212.3 | 10713.0 | 12560.3 |
| 净利润(百万元) | 400.8 | 963.7 | 2010.9 | 2352.2 | 2760.7 |
| EPS(元/股) | 0.30 | 0.73 | 1.52 | 1.78 | 2.09 |
| 市盈率(P/E) | 208 | 87 | 41 | 35 | 30 |
| 市净率(P/B) | 15.4 | 7.9 | 4.8 | 4.2 | 3.8 |
| EV/EBITDA | 67.4 | -2.6 | 23.5 | 20.2 | 17.2 |
财务比率
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 22.84% | 27.47% | 37.30% | 37.33% | 37.38% |
| 净利率 | 8.92% | 15.19% | 24.00% | 24.15% | 24.17% |
| ROE | 7.39% | 9.11% | 11.53% | 11.98% | 12.43% |
| ROIC | 12.49% | 15.38% | 36.07% | 44.19% | 57.06% |
| 资产负债率 | 36.69% | 28.62% | 21.70% | 20.34% | 19.35% |
| 流动比率 | 2.57 | 3.60 | 4.85 | 4.91 | 4.93 |
| 速动比率 | 1.99 | 3.16 | 4.46 | 4.52 | 4.54 |
风险提示
- 下游需求不及预期
- 产能扩张不及预期
投资建议
- 评级：买入
- 目标价：76.17元
- 当前价格：63.16元
联系信息
- 分析师：王晔
- 执业证书编号：S0590521070004
- 电话：0510-85613163
- 邮箱：wye@glsc.com.cn
公司基本数据
- 总股本/流通股本（百万股）：1320/433
- 流通A股市值（百万元）：27367
- 每股净资产（元）：13.71
- 资产负债率 (%)：23.01
- 一年内最高/最低（元）：104.47/51.48
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