20210504-东方证券-华润微-688396.SH-行业高景气_业绩高增长有望延续_5页_559kb

报告摘要

华润微行业高景气与业绩增长分析总结

核心内容概述

华润微在2020年及2021年第一季度展现出强劲的营收与盈利增长，同时在技术创新和产品拓展方面取得显著进展，显示出良好的行业前景和公司成长潜力。

主要观点

营收与盈利增长显著：2020年华润微实现营收69.8亿元，同比增长21.5%；归母净利润9.6亿元，同比增长140.5%。2021年第一季度营收增长至20.4亿元，同比增长48%；归母净利润达到4.0亿元，同比增长252%。
毛利率持续提升：2020年毛利率为27.5%，同比增长4.6个百分点至27.4%；2021年第一季度毛利率进一步提升至31.5%。
研发投入强劲：2020年研发费用为5.7亿元，占营收比例超过8%，为技术创新和产品升级提供有力支撑。
高毛利产品占比提升：高毛利的产品与方案业务收入占比2020年达到44.8%，同比增长0.6个百分点。
功率器件业务表现突出：MOSFET产品需求旺盛，2020年收入超20亿元，保持国内领先地位；IGBT业务快速增长，同比增长75%，并拓展至电焊机、逆变器及变频器等领域。
化合物半导体进展明显：1200V和650V SiC肖特基二极管产品已投放市场，6英寸SiC晶圆生产线实现量产并获得小批量订单，长期增长空间巨大。
代工业务受益于产能紧缺：受益于8英寸晶圆制造产能供不应求，公司代工业务盈利状况良好，同时推进先进封装技术，提升竞争力。
封测业务快速起量：智能功率模块封装产品取得突破，多家知名客户已实现小批量生产，未来有望逐步放量。
定增项目助力产能扩张：公司通过定增项目提升封测产能，为业绩增长提供支撑。
财务预测乐观：2021-2023年每股收益预测分别为1.07、1.36、1.70元，目标价为70.62元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	5,743	6,977	8,308	10,061	12,194
营业利润	478	1,072	1,428	1,827	2,280
归属于母公司净利润	401	964	1,408	1,797	2,239
毛利率	22.8%	27.5%	31.3%	31.4%	31.9%
净利率	7.0%	13.8%	16.9%	17.9%	18.4%
ROE	8.4%	12.0%	10.4%	10.4%	11.8%
市盈率	209.2	87.0	59.6	46.7	37.4
市净率	15.5	7.9	5.1	4.6	4.2