A股市场6月投资策略报告：外部风险暂难落地，科创板提振情绪-20190531-渤海证券-20页_1mb

外部风险暂难落地，科创板提振情绪

——A股市场6月投资策略报告总结

核心内容

2019年6月，A股市场在外部不确定性增加与国内政策持续发力的背景下，面临复杂的经济与市场环境。报告指出，尽管经济开局良好，但整体仍处于弱复苏阶段，外部风险尚未完全消退，国内政策将继续发挥对冲作用，资本市场改革尤其是科创板的推进，将有助于提振市场情绪与风险偏好。

主要观点

• 经济弱复苏态势明显：2019年一季度受益于逆周期调节政策，经济开局良好，但宏观数据波动较大，表明经济复苏仍不稳定。
• 外部风险仍存：中美经贸摩擦升级，市场情绪受到压制，短期内风险偏好难以明显改善，6月底大阪G20峰会可能是缓和关键节点。
• 政策对冲与改革预期增强：国内政策将根据经济数据变化进行相机抉择，同时资本市场改革加速推进，科创板的推出将为市场带来信心支撑。
• 流动性与货币政策：尽管外部环境有所缓和，但货币政策仍以结构性调整为主，维持货币市场利率平稳，推动信用利差下行。
• 行业配置建议：重点配置防御性行业（化工、医药生物、休闲服务、传媒、食品饮料、公用事业、建筑装饰）以及受科创板影响的高科技领域（计算机、半导体、通讯、医药、高端装备）。

关键信息

经济数据与结构分析

• 生产端：4月工业增加值同比增速为5.4%，较上月明显回落，表明经济仍处弱复苏阶段。
• 出口端：4月出口同比增速为-2.7%，受全球经济增长预期下调与春节错位影响，5月出口增速可能小幅回落。
• 消费端：4月社零增速超季节性回落，5月有望大幅反弹。
• 投资端：地产投资短期仍有韧性，制造业投资受盈利回落影响延续下行，基建投资回升态势未改。
• 企业利润：4月工业企业利润同比下降3.7%，但PPI回升与减税降费政策逐步显现效果。

国际经济与汇率分析

• 美国经济：短期表现强劲，就业数据亮眼，但制造业PMI指数回落，显示经济扩张动力不足。
• 欧元区经济：数据疲软，制造业PMI仍处收缩区间，经济前景堪忧。
• 日本经济：扩张动力不足，核心CPI仍处低位。
• 汇率波动：美元指数创新高，人民币兑美元汇率保持平稳，CFETS指数小幅回升，热钱外流规模有所收窄。

货币政策与市场流动性

• 货币政策：维持战略定力，相机抉择，不会出现收缩迹象，但边际放松尚未显现。
• 流动性状况：4月信贷数据少增，信用利差有所回落，但外部不确定性仍压制市场情绪。
• 央行应对：及时降准与逆回购操作，释放流动性以对冲风险。

科创板推进情况

• 科创板进程：处于最后冲刺阶段，预计于7月正式落地。
• 审核流程：上交所将于6月5日召开首场上市委审议会议，通关测试或于6月初进行。
• 行业分布：申报企业主要集中在计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、软件和信息技术服务业、医药制造业，合计占比超72%。
• 市场影响：科创板的推出将提振市场预期，改善投资者风险偏好，尤其对核心技术领域企业利好。

风险提示

• 中美经贸谈判进展缓慢
• 国内经济下行超预期
• 资本市场改革不及预期

行业配置建议

• 防御性行业：化工、医药生物、休闲服务、传媒、食品饮料、公用事业、建筑装饰
• 高科技领域：计算机、半导体、通讯、医药、高端装备
• 重点关注：受科创板影响的行业及中美贸易摩擦下核心技术补短板领域

投资策略总结

6月A股市场在外部风险尚未完全缓解的情况下，仍将依赖政策支持与资本市场改革来提振信心。科创板的推进是当前市场情绪的重要支撑，同时应关注具有防御属性及受益于政策导向的行业配置。整体来看，市场走势将受到经济数据、政策动向与中美贸易谈判进展的多重影响，短期风险偏好受压制，但长期结构性改革将为市场提供支撑。