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出口增速短期回升，维稳政策推进应对外部风险 ——宏观经济周报总结

核心内容

本报告分析了2018年10月出口、进口及国内改革对经济的影响，指出出口增速短期回升但未来面临较大压力，进口增速回落反映内需偏弱，国内改革措施频繁出台以应对国际贸易环境的不确定性。

主要观点

1. 出口短期回升，贸易顺差或回归收窄

• 出口表现：9月出口增速反弹，主要受人民币贬值、中美贸易摩擦引发的出口抢跑、出口退税率调整等多重因素影响。
• 国别表现：对欧盟与日本出口增速回升较快，对美出口略有回升，但美国加征关税的负面影响正在显现。
• 未来展望：IMF下调全球经济增长预期，叠加贸易摩擦升级，预计10月出口增速将回落，贸易顺差将逐步收窄。

2. 进口增速回落，反映内需偏弱

• 进口表现：9月进口增速为14.3%，较上月有所回落。
• 大宗商品进口：进口数量同比涨少跌多，显示国内需求依然偏弱。
• 政策影响：优化口岸营商环境等利好政策可能对进口增速产生短期支撑，但难以改变内需疲软趋势。

3. 国内改革持续推进，维稳经济

• 政策动向：国常会提高出口退税率并简化税制，减轻外贸企业税费负担。
• 消费刺激：国务院发布促进消费的实施方案，放宽服务消费市场准入，完善财税支持措施。
• 改革方向：易纲行长强调加快国内改革与对外开放，加强知识产权保护，推行“竞争中性”原则。
• 国企改革：国资委表态坚持“两个毫不动摇”，推动国有资本布局结构遵循市场规律。

关键信息

4. 上中下游经济表现

下游：地产与汽车需求持续低迷

• 地产销售面积同比增速回落明显，一线城市下降显著，二线略有收窄，三线有所改善。
• 土地成交与供应持续低迷，同比走势下行，土地投资增速持续走低。
• 汽车零售与批发销量略有回升，但总体仍为负增长，基数较高可能抑制改善空间。

中游：价格走势分化，需求偏弱

• 钢铁行业：高炉开工率平稳，螺纹钢价格略有提升，铁矿石指数平稳。
• 化工行业：PTA价格指数略有提升，但开工率回落，涤纶POY价格延续回落。
• 水泥价格小幅走高，但整体需求仍偏弱。

上游：价格略有下行，需求稳中有降

• 煤炭价格略有回升，但日均耗煤量延续低位，库存高位微弱回落。
• LME铜、锌、铝价稳中有降，原油价格高位震荡小幅回落。
• BDI指数总体回落，CRB指数稳中略降，显示全球贸易环境承压。

风险提示

• 全球贸易争端：中美贸易摩擦持续升级，对出口企业形成压力。
• 国内经济下行：内需疲软、房地产投资低迷、汽车销售疲软等迹象显示经济下行风险。

图表分析

• 图1：出口短期回升，贸易差额略有提升。
• 图2：对欧日出口增速提升显著。
• 图3：出口产品结构上增速均有回升。
• 图4：大宗商品进口数量涨少跌多，内需承压。
• 图5：地产成交稳中有降，同比增速结构分化。
• 图6：土地供应、成交月底持续低迷。
• 图7：发电集团日均耗煤延续低位，同比依旧回落。
• 图8：发电企业煤炭库存高位微弱回落。
• 图9：秦皇岛港煤炭库存回落较快。
• 图10：煤炭价格略有抬升。
• 图11：高炉开工率总体平稳。
• 图12：螺纹钢价格略有提升。
• 图13：南华铁矿石指数相对平稳。
• 图14：水泥价格小幅走高。
• 图15：PTA指数略有提升。
• 图16：PTA开工率延续有所回落。
• 图17：原油价高位震荡小幅回落。
• 图18：LME金属价格稳中有降。
• 图19：CCFI稳中有降，SCFI有所回升。
• 图20：BDI指数总体略有回落。

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