20170706-华泰证券-传媒行业月度观点暨动态点评_关注教材涨价_中报情况_精选个股_24页_1mb

传媒行业2017年7月投资观点总结

核心内容概览

2017年7月，传媒行业整体处于调整期，但部分细分领域如游戏、电影、出版及营销表现出增长潜力。行业评级为增持，建议关注教材涨价及中报业绩超预期的公司。

主要观点

1. 游戏行业

• 中报业绩确定性强：完美世界、昆仑万维、游族网络、中国电影等公司预计上半年业绩增长显著，其中完美世界利润同增90%，昆仑万维同增71%，游族网络同增86%。
• 监管趋严：实名制和未成年人保护政策预计将在7月进一步推行，对游戏行业产生影响。
• 电竞赛事带动热度：TI7、LOLS7、CSL2017夏季赛等大型赛事将带动暑期游戏热潮。
• iOS11影响营销方式：苹果取消畅销榜，转向竞价排名，将改变游戏营销策略。
• 重磅产品上线：多家公司将在7-8月推出重要游戏产品，包括《军师联盟》《楚乔传》《射雕英雄传2》等，可能改变现有游戏格局。

2. 出版行业

• 教材涨价预期强烈：K12在校人数止跌回升，教材价格有望调整，带来营收增长。
• 重点标的：南方传媒、中南传媒、凤凰传媒、城市传媒等，其中南方传媒因教材业务占比高，弹性最大。
• 教材涨价影响：若价格上涨5%，营收可增加0.6-0.8亿元。
• 政策推动：国家下放教材定价权至省级，推动各省调整教材价格。

3. 电影行业

• 票房增长乏力：2017年上半年票房增长3.5%，但进口片占比高，贡献显著。
• 国产片表现：国产片受内容吸引力不足影响，排片和票房均不敌进口片。
• 暑期档看点：国产片“保护月”期间，重点关注《建军大业》《战狼2》《三生三世十里桃花》等影片。
• 院线集中度提升：前十大院线集中度达68.1%，上市院线市占率有所提升。

4. 营销行业

• 增速放缓：营销行业增长受限，商誉减值风险在Q4释放。
• 重点公司：省广股份通过收购畅拓强化移动营销能力，大股东增持彰显信心。

关键信息

游戏板块

• 头部游戏：《王者荣耀》《CS:GO》《神印王座》等保持领先地位。
• 新作上线：7-8月将有《军师联盟》《楚乔传》《射雕英雄传2》等游戏产品上线。
• 风险提示：手游新品可能不达预期，监管趋严。

出版板块

• 教材涨价：预计全国K12在校学生数将进入十年增长周期，教材价格有望小幅上涨。
• 标的推荐：南方传媒（弹性最大）、中南传媒（稳健龙头）、凤凰传媒（新业务发展）、城市传媒（成长标的）。

电影板块

• 票房表现：上半年票房254.6亿，同比增长3.5%，进口片贡献显著。
• 暑期档策略：关注国产片质量、喜剧片、八一档期影片表现。
• 重点影片：《建军大业》《战狼2》《三生三世十里桃花》等。

营销板块

• 商誉减值风险：Q4可能释放，关注龙头公司布局机会。
• 公司表现：省广股份通过收购强化移动营销能力，大股东增持给予信心。

个股推荐

风险提示

• 政策监管风险：游戏行业面临实名制、防沉迷等政策监管风险。
• 市场波动风险：电影及游戏市场受政策、内容质量、用户偏好等影响较大，存在市场波动风险。
• 商誉减值风险：营销行业商誉减值风险将在Q4集中释放。

总结

2017年7月，传媒行业整体呈现L型寻底趋势，但部分细分领域如游戏、电影、出版和营销表现突出。游戏行业中报业绩增长显著，下半年将有重磅产品上线，同时面临监管趋严；出版行业因教材涨价预期，预计迎来量价齐升；电影行业受进口片影响较大，国产片需提升质量以吸引观众；营销行业增速放缓，商誉减值风险在Q4集中释放。建议投资者关注教材涨价、中报超预期及暑期档电影表现，同时留意政策变化对行业的影响。