20170706-联讯证券-_联讯策略月度报告_中报披露期_看好业绩增长主线_23页_2mb

投资策略研究总结

核心内容

本报告是联讯证券于2017年7月6日发布的《联讯策略月度报告》，聚焦于中报披露期的投资策略分析，涵盖宏观经济、市场走势、货币政策、行业分析以及股票池推荐等多个方面，旨在为投资者提供市场判断和投资建议。

主要观点

1. 宏观经济：内需不足，外需强劲，弱势美元带动人民币升值

• 房地产投资拐点已现：房地产销售和房价松动已传导至投资领域，5月经济动能放缓，叠加基建投资减速，未来投资下行压力增大。
• 出口持续走强：二季度出口增速继续提升，欧美央行释放“鹰派”信号，欧洲及新兴市场经济增长带动外需增强。
• 人民币升值趋势明显：央行引入逆周期因子后，人民币汇率波动更加有序，市场信心增强。若下半年经济良好，可能开启全球加息“接力”赛。

2. 6月国内指数收阳，或成年中底部

• 6月主要指数全部收阳，深证新综指、中小板综、沪深300涨幅分别为5.68%、5.5%、4.98%，表现优于国外市场。
• A股纳入MSCI指数对市场信心有积极影响，可能带来外资流入。

3. 上证综指走势平稳，深圳三大指数存在估值回归需求

• 深圳三大指数（深证新综指、中小板综、创业板综）市盈率分别为35.85倍、42.22倍、51.27倍，接近52周移动平均值减去2倍标准差，存在估值回归需求。
• 上证综指、沪深300及中证流通市盈率低于52周移动平均值，走势稳健。

4. 货币政策保持稳健，流动性逐渐转暖

• 央行释放维稳信号，货币政策保持稳健，促进银行业MPA考核平稳过渡。
• 监管层通过减缓IPO发行、制定减持新规等手段调节流动性，市场逐步回暖。
• 6月沪深日均交易额回升，融资融券余额增加，新增投资者数量与5月持平。
• 货币市场型基金占比上升，由47.65%增至55.14%，显示市场对低风险资产偏好。

5. 中报披露期，关注业绩增长主线

• A股盈利能力持续改善，2016年年报和2017年一季报显示归母净利润和净资产收益率均向好。
• 创业板受温氏股份影响出现增速下滑，但剔除影响后仍保持增长，建议关注深圳A股和中小企业板。
• 上、中、下游行业建议关注：有色、房地产、新能源汽车、电子、休闲服务。

关键信息

6月市场表现

• 深证新综指涨幅5.68%，中小板综涨幅5.5%，沪深300涨幅4.98%，涨幅居前。
• 国外市场中，日经225上涨1.95%，道琼斯上涨1.62%，而法国CAC40下跌3.08%。

行业分析

• 电子与休闲服务：营业总收入和归母净利润同比增长率均超过10%和15%，行业景气度稳定。
• 建筑装饰、交通运输、汽车、轻工制造：营业总收入和归母净利润同比增长率均超过10%和15%，短期爆发力强。
• 有色金属、国防军工、钢铁：归母净利润同比增长率远超历史复合增长率，行业景气度较高。
• 建材、化工、汽车：受益于政策支持和经济复苏，盈利状况改善。

股票池推荐

风险提示

• 经济数据下滑，出现拐点。
• 国际事件的扰动。

结论

报告认为，当前市场环境下，应关注业绩增长主线，尤其是深圳A股和中小企业板的盈利改善能力。同时，上中下游行业中的有色、房地产、新能源汽车、电子、休闲服务等具有较好增长潜力。短期流动性改善，风险偏好上升，建议投资者围绕热点行业选择标的。整体市场估值仍存在调整空间，尤其是深圳三大指数。