20171204-财富证券-医药生物行业月度报告_关注细分领域龙头_精选个股_8页_1mb

报告摘要

医药生物行业月度报告总结（2017年12月）

核心内容概览

本报告为财富证券于2017年12月4日发布的医药生物行业月度分析，重点分析了11月行业表现、经营数据及政策动态，并提出相应的投资策略。整体上，医药生物行业在11月表现不佳，跑输大盘，但未来在政策调整和行业转型的背景下，仍存在结构性机会。

主要观点

1. 行情回顾

行业表现：2017年11月，医药生物板块下跌4.84%，跑输全部A股1.84个百分点。
子板块表现：7个子板块均下跌，其中化学制剂、中药、医疗器械、医药商业跌幅较大。
估值水平：医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为35.48X，全部A股为18.27X，估值溢价率为94%。
预期市盈率：2017年医药生物板块预期市盈率为30.97X。

2. 医药制造业经营数据分析

主营业务收入：2017年1-10月累计主营业务收入为24102.9亿元，同比增长13.10%。
利润总额：同期利润总额为2713.2亿元，同比增长18.2%。
增长趋势：收入和利润增速较2016年同期分别上升3.5和2.7个百分点。
成本与毛利率：主营业务成本增长情况及毛利率走势显示行业盈利能力稳定。

3. 行业重大政策与事件

网络药品经营监管办法：国家药监局公开征求《网络药品经营监督管理办法（征求意见稿）》意见，明确网络药品销售主体及范围，规范行业发展。
原料药、药用辅料和药包材审评审批调整：取消药用辅料和药包材单独审批，改为与药品制剂注册申请一并审评，简化流程，提升效率。

关键信息

投资策略

关注创新药与制剂出口企业：在政策支持和行业转型下，创新药成为重点发展方向，制剂出口转内销可能受益于政策红利，推荐关注恒瑞医药、贝达药业、康弘药业、华海药业。
细分领域龙头：行业成长性高或集中度快速提升的细分领域龙头，如长春高新、楚天科技、羚锐制药，值得关注。
仿制药一致性评价：关注制剂实力强、重点品种一致性评价进度快的企业，如德展健康、京新药业、信立泰。
“两票制”推进：2018年“两票制”全面推行，商业龙头将受益，推荐关注上海医药、九州通、柳州医药。

风险提示

政策不确定性：行业政策变化可能带来一定风险。
商誉减值风险：部分企业可能存在商誉减值风险。

股票名称	2016A EPS	2016A PE	2017E EPS	2017E PE	2018E EPS	2018E PE	评级
京新药业	0.29	42.72	0.36	34.42	0.44	28.16	推荐
恒瑞医药	0.92	71.84	1.10	60.08	1.32	50.07	推荐
一心堂	0.68	28.09	0.77	24.81	0.90	21.22	推荐
羚锐制药	0.58	17.38	0.39	25.85	0.50	20.16	推荐
九州通	0.52	36.19	0.84	22.40	0.87	21.63	推荐

总结

医药生物行业在2017年11月整体表现落后于大盘，但行业基本面稳健，经营数据增长显著。随着2018年政策的逐步推进，如“两票制”和仿制药一致性评价，行业面临挑战与机遇并存的局面。建议投资者关注创新药企业、制剂出口转内销企业、细分领域龙头及具备政策优势的商业企业，以把握结构性机会。同时，需注意政策变化带来的不确定性及商誉减值风险。

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